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A queda do preço do Bitcoin na sexta-feira mostra que a volatilidade persiste na era do ETF de BTC à vista, com alavancagem e estresse de liquidez amplificando as perdas.
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As liquidações atingiram US$ 5 bilhões devido à falha dos sistemas de margem de portfólio, com destaque para os riscos de transações ilíquidas.
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Os derivativos de Bitcoin sugerem que os formadores de mercado permanecem cautelosos em meio à baixa liquidez, aos rumores de insolvência e ao feriado nacional dos EUA na segunda-feira, levando a um fechamento parcial do mercado.
O Bitcoin (BTC) caiu US$ 16.700 na sexta-feira, marcando uma correção de 13,7% em menos de oito horas. A queda acentuada para US$ 105 mil eliminou 13% do total de contratos futuros em aberto em BTC. Apesar das perdas acentuadas e das liquidações em cascata, esses números são longos de serem exigentes na história do Bitcoin.
Mesmo excluindo a “queda da COVID” — uma impressionante queda intradiária de 41,1% em 12 de março de 2020 — que pode ter sido amplificada depois que a principal bolsa de derivativos de Bitcoin na época, a BitMEX, causou problemas de liquidação e uma breve interrupção de 15 minutos, ainda há outros 48 dias em que o Bitcoin sofreu alterações ainda mais profundas.
Um exemplo mais recente ocorreu em 9 de novembro de 2022, quando o Bitcoin sofreu uma correção intradiária de 16,1%, caindo para US$ 15.590. Esse episódio coincidiu com o colapso da FTX, que se intensificou após um relatório revelar que quase 40% dos ativos da Alameda Research estavam atrelados ao token nativo da FTX, o FTT. O conglomerado de Sam Bankman-Fried logo interrompeu os saques e, por fim, entrou com pedido de falência.
A volatilidade do Bitcoin permanece alta apesar da maturidade do mercado impulsionado pelos ETFs
Pode-se argumentar que quedas intradiárias de 10% ou mais se tornaram menos frequentes desde o lançamento do fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista nos Estados Unidos em janeiro de 2024. Ainda assim, considerando o ciclo histórico de quatro anos do Bitcoin, pode ser prematuro afirmar que a progressão realmente é progressiva. Além disso, a própria estrutura do mercado evoluiu à medida que os volumes de negociação em exchanges descentralizadas (DEXs) aumentaram.
Os eventos pós-ETF em questão incluem uma queda intradiária de 15,4% em 5 de agosto de 2024, uma correção de 13,3% em 5 de março de 2024 e uma queda de 10,5% apenas dois dias após a estreia do ETF à vista em janeiro de 2024. Independentemente das As oscilações específicas de preço, os US$ 5 bilhões em liquidações de futuros de Bitcoin na sexta-feira sugerem que podem levar meses ou até anos para que o mercado se estabilize totalmente.
A Hyperliquid, uma exchange descentralizada perpétua, relatou que US$ 2,6 bilhões em posições otimistas foram fechadas à força. Enquanto isso, traders em diversas plataformas, incluindo a Binance, relataram problemas com os cálculos de margem do portfólio. Ao mesmo tempo, os usuários de DEXs reclamam da dessalavancagem automática, que ocorre quando as contrapartes não atendem aos requisitos de margem.
Em outras palavras, os mesmos traders com ganhos viram algumas posições serem encerradas unilateralmente, criando grandes problemas para aqueles que utilizam a margem do portfólio em vez da gestão de risco isolada. Essa situação não é necessariamente culpa das trocas ou evidências de má prática; é um subproduto do uso de alavancagem em mercados relativamente ilíquidos. Algumas altcoins despencaram 40% ou mais, desencadeando um colapso nos depósitos de garantia dos traders.
Os contratos futuros perpétuos de Bitcoin/USDT foram negociados cerca de 5% abaixo dos preços à vista do BTC/USD durante a queda e ainda não foram recuperados aos níveis anteriores ao evento. Normalmente, essas discrepâncias apresentam oportunidades fáceis para os formadores de mercado, mas algo parece estar impedindo o retorno às condições normais.
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Embora a queda de sexta-feira tenha sido marcada claramente como uma ruptura, ela também pode ser atribuída à baixa liquidez no fim da semana, especialmente com os mercados de títulos dos EUA fechados na segunda-feira devido a um feriado nacional. Outros fatores potenciais incluem rumores de insolvência, que podem ter levado os formadores de mercado a evitar riscos adicionais.
Como resultado, pode levar vários dias para que os mercados de derivativos de Bitcoin avaliem completamente a extensão dos danos e para que os comerciantes determinem se o nível de US$ 105.000 servirá como suporte ou se uma correção adicional está por vir.
Este artigo é para fins informativos gerais e não pretende ser, nem deve ser, aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões, pensamentos e pontos de vista aqui expressos são exclusivamente do autor e não refletem ou representam necessariamente as opiniões e pontos de vista do Cointelegraph.
Fontecointelegraph
