A última retração do Bitcoin tem pouco a ver com fluxos cripto-nativos e tudo a ver com o dólar, de acordo com o analista-chefe de criptografia da Real Vision, Jamie Coutts.
Compartilhando dois gráficos sobre X, Coutts argumentou que uma recuperação no Índice do Dólar Americano (DXY) está apertando brevemente a liquidez global e pressionando os ativos de risco em todos os níveis. “A queda do Bitcoin não é misteriosa – é macro”, escreveu ele.
Por que o Bitcoin está em baixa?
“A recuperação do dólar está apertando a liquidez global. DXY está testando novamente 100-101 – uma resistência chave e zona natural de reversão à média após um dos declínios mais acentuados em décadas no 1S25. O posicionamento ficou lotado no lado vendido, então uma recuperação sempre foi provável. A verdadeira questão: este é o início de um novo ciclo do dólar ou apenas a configuração para a próxima etapa de queda? Caso base: ventos favoráveis à liquidez e uma melhoria no ciclo de negócios continuam as perspectivas para ativos de risco são otimistas em meados de 2026”, acrescentou.
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O primeiro gráfico que ele compartilhou justapõe o índice USD COT com o índice do dólar americano. Após uma queda prolongada no 1S25, o posicionamento especulativo mudou agressivamente em relação ao dólar, com o índice COT afundando em território negativo em meados de 2025.
Essa postura capitulativa criou condições férteis para uma contracção da tendência. O painel de preços mostra o DXY voltando para a área 100-101 – uma zona que se alinha com o congestionamento anterior e o lado inferior do colapso deste ano – enquanto as barras COT permanecem abaixo de zero, consistente com a dinâmica de cobertura de posições vendidas, em vez de um consenso de longo prazo totalmente reconstruído.
O segundo gráfico de Coutts sobrepõe o Índice de Liquidez Global com o inverso do DXY. As séries acompanham-se de perto: quando o dólar enfraquece (o DXY inverso sobe), o proxy de liquidez global também sobe, coincidindo historicamente com um desempenho mais forte para ativos de risco sensíveis à duração, como ações e criptomoedas.
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Nas últimas semanas, a linha de liquidez branca rolou modestamente, enquanto a linha DXY inversa azul fez o mesmo, ilustrando o mecanismo de transmissão que Coutts destaca: um dólar mais firme equivale a uma liquidez global mais restrita do dólar na margem, o que por sua vez prejudica o apetite ao risco e o cripto beta.
O que isso significa para o preço do BTC
Enquadrado desta forma, o deslizamento do Bitcoin é uma função direta da reversão da média cambial e do posicionamento de futuros, e não uma quebra nos fluxos estruturais da criptografia. A “venda a descoberto” nos futuros do dólar telegrafou a vulnerabilidade a uma recuperação, e o alvo de reversão à média em torno de 100-101 ofereceu um ponto de referência lógico para esse movimento.
Se o DXY estagnar e retomar abaixo dessa faixa – consistente com a tendência de baixa mais ampla de 2025 – as condições de liquidez provavelmente diminuiriam novamente, restaurando a oferta sob ativos de beta alto. Se, em vez disso, o índice avançar e se mantiver acima dessa zona, o Bitcoin estaria enfrentando um impulso do dólar mais durável e um retorno mais lento do impulso positivo de liquidez.
O “cenário base” de Coutts permanece construtivo, apesar dos ventos contrários no curto prazo: uma melhoria do ciclo económico global e a continuação dos ventos favoráveis em termos de liquidez até meados de 2026. Nesse contexto, as reduções do Bitcoin na força do dólar parecem cíclicas, e não seculares. O ponto de articulação imediato fica bem à vista em seus gráficos: o reteste 100-101 do DXY, nascido de posições vendidas especulativas esticadas e da clássica reversão à média, está ditando a temperatura do BTC por enquanto.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 121.703.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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