À medida que aumenta a tokenização de ativos do mundo real (RWA), a indústria criptográfica está entrando em território desconhecido, trazendo ações tradicionais, crédito privado e papel comercial para a cadeia e descobrindo potenciais riscos críticos ao longo do caminho.
Marcin Kaźmierczak, cofundador do provedor de oráculos RedStone, diz que um risco está sendo potencialmente ignorado: o intervalo do fim de semana, onde a criptografia é negociada 24 horas por dia, 7 dias por semana, enquanto Wall Street não.
Nas finanças tradicionais, se um desastre atingir uma empresa durante o fim de semana, o mercado fecha e a ação “desce” quando o sinal de abertura toca na segunda-feira. Enquanto isso, no mercado criptográfico, a negociação nunca para. À medida que mais ações são trazidas para a rede, a lacuna nas negociações de fim de semana na blockchain para ações tradicionais em comparação com a abertura do mercado na segunda-feira pode representar um risco, de acordo com Kaźmierczak.
Por exemplo, uma versão tokenizada das ações da Tesla que é negociada em uma bolsa descentralizada permite que os comerciantes comprem e vendam às 3h de um domingo, enquanto o mercado TradFi permanece fechado.
“Imagine se uma fábrica da Tesla explodir no fim de semana – os mercados tradicionais estão fechados, mas os mercados da rede estão abertos”, disse Kaźmierczak em entrevista ao CoinDesk no Devconnect Buenos Aires. “Podemos ver um deslocamento das ações tokenizadas em relação ao valor real na Nasdaq.”
Este descompasso, argumenta ele, poderia criar o que ele chama de “deslocamento de preços”.“, onde um ativo on-chain parece estável, mas apenas porque os oráculos, que enviam dados do mundo exterior para uma blockchain, pararam de atualizar os preços. Os principais provedores normalmente congelam os feeds de preços de ações quando os mercados dos EUA fecham às 16h ET de sexta-feira, retomando apenas na manhã de segunda-feira. Nessa janela, as versões on-chain da Tesla, ou qualquer outra ação, poderiam continuar a ser negociadas, mesmo que o seu preço no mundo real tivesse mudado drasticamente.
A maior parte da atividade de negociação de ações tokenizadas está atualmente focada em bolsas centralizadas, onde a negociação desses produtos é frequentemente limitada durante o fim de semana. Mas o objetivo da indústria é tornar esses estoques tokenizados sem permissão e disponíveis em protocolos DeFi. Isso significa atividade 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Se o oráculo não for atualizado até a reabertura dos mercados, os protocolos em cadeia poderão ser negociados a preços “fantasmas”, criando enormes oportunidades de arbitragem ou deixando os protocolos de empréstimo com garantias insuficientes.
‘Risco inerente’
O problema se intensifica com a complexidade.
Embora as stablecoins sejam relativamente seguras, Kaźmierczak destacou que o mercado está migrando para produtos mais complexos, como carteiras tokenizadas de crédito, títulos comerciais e ações.
“Essencialmente, estamos vendo o lançamento de um fundo de hedge on-chain”, observou Kaźmierczak, descrevendo carteiras futuras que poderiam ser “50% alocadas em títulos do Tesouro, 20% em crédito privado, 20% em papel comercial e 10% gerenciadas ativamente”.
Se os oráculos atrasarem durante a volatilidade do mundo real, os protocolos DeFi estruturados poderão ficar com a precificação incorreta dos ativos. RedStone defende uma arquitetura oracle modular e suporta modelos “Push” e “Pull”. No modelo “Pull”, os usuários recebem dados entregues na cadeia quando interagem com um protocolo, o que significa que “os dados estão sempre atualizados”, segundo Kaźmierczak. No entanto, ele admitiu que a maioria dos protocolos ainda depende do modelo mais antigo porque é mais fácil de integrar.
“No momento, provavelmente 90% das soluções usam o Push Oracle”, disse ele, observando que embora “Pull” tenha sido uma inovação para escalabilidade, a maior parte do mercado ainda adapta o padrão legado. Até que os oráculos e os protocolos evoluam para dar conta dessas incompatibilidades de tempo, Kaźmierczak sugeriu que a premissa do financiamento tokenizado 24 horas por dia, 7 dias por semana, acarreta riscos inerentes.
À medida que mais RWAs entrarem em funcionamento, o desafio será gerir a lacuna entre os protocolos abertos e os mercados tradicionais fechados.
“Ainda precisamos ver como eles se comportarão no fim de semana”, alertou Kaźmierczak.
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Fontecoindesk
