O mercado criptográfico amadureceu verdadeiramente desde os seus primórdios, há uma década, evoluindo de uma comunidade de nicho para uma comunidade com adoção crescente tanto em Wall Street como na Main Street, marcada por fundos negociados em bolsa (ETFs) e até adoção soberana.
No entanto, apesar deste crescimento e sofisticação, a maioria dos participantes no mercado criptográfico em todo o mundo continuam apegados a uma métrica – a capitalização de mercado. Continua a ser a principal forma como as pessoas avaliam e classificam as criptomoedas, multiplicando a oferta total pelo preço atual por moeda, dando uma ideia do valor de cada ativo no mercado.
As instituições também fizeram o mesmo durante anos, vendo todo o mercado de criptografia principalmente através das lentes do bitcoin. No entanto, desde então, eles mudaram para métodos de análise de investimento mais sofisticados e confiáveis, de acordo com Hunter Horsley, CEO da Bitwise Investments, que administra mais de US$ 15 bilhões em ativos.
“Historicamente, as instituições viam todo o mercado criptográfico como semelhante ao bitcoin, essencialmente ouro digital, e tomavam decisões mais amplas com base no valor de mercado. No entanto, elas estão gradualmente reconhecendo que o espaço criptográfico é mais diversificado, muito parecido com o mercado de ações, com cada projeto oferecendo casos de uso e propostas de valor exclusivos”, disse Horsley à CoinDesk durante a conferência Token2049 em Cingapura na semana passada.
“Essa constatação está promovendo uma mudança de uma abordagem baseada no tamanho para uma estratégia de seleção de ativos com mais nuances, semelhante a ações”, acrescentou.
Uma estratégia de seleção de ações é uma abordagem de investimento em que os fundos selecionam ações individuais com forte potencial de crescimento ou valor. Ao contrário do investimento passivo, em que os fundos acompanham um amplo índice de mercado, a escolha de ações envolve uma análise detalhada da saúde financeira das empresas, da posição da indústria e de outros fatores para identificar oportunidades de retornos mais elevados.
Segundo Horsley, as instituições estão cada vez mais fazendo o mesmo no mercado criptográfico, optando por investir em moedas com base em seus fundamentos.
Além do bitcoin
A resposta de Horsley veio depois que lhe perguntaram se a Bitwise, como gestora de ativos, enfrentava dificuldades para convencer as instituições a investir em ativos além do bitcoin.
A questão surgiu porque, na conferência de Dubai, um proeminente investidor Bitcoin DeFi disse à CoinDesk que o BTC, muitas vezes visto como ouro digital, é mais fácil de ser compreendido pelos investidores e atraiu bilhões de dólares. Em contraste, as instituições muitas vezes lutam para compreender Ethereum, Solana e outras cadeias de blocos de contratos inteligentes, juntamente com as complexidades de piquetagem, geração de rendimento e dinâmicas relacionadas, incluindo aspectos regulatórios.
A crescente vontade de explorar criptomoedas além do bitcoin é evidente pelo número de novos ETFs lançados este ano visando ativos digitais alternativos, incluindo a criptomoeda DOGE.
Recentemente, a Bitwise apresentou um S-1 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para lançar um fundo negociado em bolsa à vista focado no token AVAX da Avalanche.
Mudança na estratégia
A estratégia de investimento semelhante a ações alinha-se bem com o ambiente macroeconómico atual, que difere significativamente daquele de 2020.
Naquela altura, as taxas de juro eram próximas de zero em todo o mundo desenvolvido, incluindo os EUA, e a inflação era praticamente inexistente. Essa rara combinação desencadeou uma “recuperação de tudo”, onde até mesmo as altcoins e memecoins mais obscuras dispararam em valor.
Hoje, porém, as taxas de juro dos EUA situam-se em torno dos 4%, com os rendimentos das obrigações a corresponderem aproximadamente a esse nível, e a inflação permanece teimosamente elevada. Neste clima, apenas os ativos criptográficos com fundamentos sólidos e qualidade comprovada têm probabilidade de prosperar, tal como os analistas escolhem ações individuais com base nos fundamentos.
Vários especialistas, incluindo o economista Mohamed El-Erian e o historiador do mercado de ações e estrategista de ações globais Russel Napier, sugeriram usar a estratégia para investir no mercado de ações.
Segundo eles, a actual era de repressão financeira, inflação e domínio fiscal justifica uma estruturação inteligente e uma alocação dinâmica de activos, em suma, uma selecção de acções.
O bitcoin ainda é uma reserva de valor?
Um dos debates mais acalorados desde que instituições e tesourarias corporativas começaram a acumular bitcoin é se ele serve melhor como reserva de valor ou como rede de pagamento. Este debate é importante porque a atividade na cadeia desacelerou significativamente, o que levou um observador a observar: “o bitcoin está em um nível mais alto, mas os blocos estão completamente vazios”.
Esta situação é especialmente preocupante para os mineiros, que enfrentam reduções periódicas para metade das recompensas dos blocos a cada quatro anos. Eles podem preferir que o bitcoin evolua como uma rede de pagamentos para sustentar taxas de transação, em vez de apenas como reserva de valor.
Horsley acredita que ambos os papéis são possíveis para o bitcoin, mas provavelmente um de cada vez, em vez de simultaneamente.
“Atualmente, o bitcoin está sendo amplamente reconhecido e aceito como reserva de valor. Uma vez que ganhe aceitação entre governos, corporações e instituições, e eles o considerem um ativo valioso, o próximo passo lógico é que ele seja usado para transações”, disse ele. “No entanto, para que o bitcoin seja usado como método de pagamento, primeiro ele precisa ser reconhecido e adotado como uma reserva legítima de valor.”
“Por que alguém iria querer pagar com isso se ainda não concordou com seu valor?” ele perguntou.
Quando questionado sobre Bitcoin DeFi e outros esforços de desenvolvimento, Horsley disse que está “encorajado pelo trabalho realizado no espaço de pagamentos, incluindo iniciativas como Lightning e Lightspark de David Marcus”.
Bitcoin Lightning é uma solução de escalonamento de segunda camada que permite transações mais rápidas, de menor custo e de maior volume, processando pagamentos fora da cadeia por meio de canais de pagamento.
Um ciclo diferente
Por último, Horsley comentou sobre o amplamente discutido ciclo de quatro anos do Bitcoin vinculado ao evento quadrienal de redução pela metade. Historicamente, o mercado altista tende a atingir o pico em torno de 16 a 18 meses após cada redução pela metade.
Dado que o último halving ocorreu em abril de 2024, este cronograma sugere a possibilidade de surgimento de um mercado em baixa nos próximos meses. Os mercados baixistas anteriores, após os ciclos de redução pela metade, viram os preços do bitcoin caírem 80% ou mais em relação aos máximos do mercado altista.
O mercado baixista de 2022 foi marcado pelo colapso de grandes players como o projeto de stablecoin Terra, o fundo de hedge Three Arrows Capital e a bolsa FTX, cada um causando destruição massiva de riqueza em todo o ecossistema criptográfico.
Da mesma forma, o mercado baixista de 2018 assistiu ao rebentamento da bolha da ICO e à repressão regulamentar ao comércio de criptomoedas na China e na Coreia do Sul – dois países que representavam uma parte significativa do volume de comércio global na altura.
Temos catalisadores semelhantes desta vez? É um bom exercício de reflexão, disse Horsley.
“O ciclo de quatro anos do Bitcoin tem sido tradicionalmente caracterizado por um mercado em baixa, muitas vezes desencadeado por um evento inesperado e significativo da contraparte. Se a história se repetirá e levará a uma tendência de baixa no próximo ano depende em grande parte se tal explosão de contraparte pode ocorrer novamente. Os candidatos potenciais para tal choque são agora menos, à medida que o ecossistema amadureceu e se diversificou”, observou ele.
Horsley acrescentou que, se a baixa chegar, a volatilidade negativa poderá ser muito mais branda do que no passado, quando os preços caíram mais de 80% em relação aos picos.
O mercado de criptomoedas amadureceu, com a volatilidade do BTC tendendo a diminuir durante o mercado altista em curso, exibindo uma dinâmica semelhante à de Wall Street.
Fontecoindesk
