Os tesouros de ativos digitais (DATs) estiveram entre os fenômenos corporativos mais visíveis do último ciclo de alta. Construído sobre o premissa de que manter bitcoin no balanço era em si uma estratégia de geração de valor, muitos atraíram fortes prêmios de mercado simplesmente acumulando BTC mais rápido do que os concorrentes.
Mas à medida que as avaliações se normalizam e os valores patrimoniais líquidos (NAV) diminuem, os DAT estão a descobrir que a exposição passiva pode já não ser suficiente.
“Houve essa percepção coletiva à medida que os NAVs começaram a diminuir”, disse Matt Luongo, cofundador e CEO da plataforma financeira Bitcoin Mezo, à CoinDesk em entrevista. “A maioria deles não tem vantagem sobre ninguém na compra de bitcoin – você pode fazer isso sozinho. Agora eles precisam ganhar rendimento e implantar estratégias que o varejo talvez ainda não conheça.”
Alguns DATs que cresceram nos mercados públicos enfrentam agora um ambiente diferente: um ambiente em que os investidores esperam cada vez mais desempenho operacional ou geração de receitas, e não apenas valorização do BTC. Até mesmo os líderes corporativos da estratégia do bitcoin enfrentaram pressão semelhante. Em toda a categoria, o argumento de que simplesmente manter bitcoin não é mais o modelo de negócios completo se fortaleceu.
Brian Mahoney, cofundador da Mezo, acrescenta que os DATs também enfrentam uma restrição narrativa. “Essas empresas querem os rendimentos que existem em ecossistemas como Ethereum ou Solana, mas não podem chegar lá”, disse ele. “É uma violação da história que eles contaram aos acionistas. Você não pode alegar ser um tesouro nativo do Bitcoin enquanto obtém seu rendimento do éter estacando.”
Uma nova questão institucional: o que o Bitcoin pode fazer?
Anchorage Digital, o criptobanco licenciado pelo governo federal que atende instituições, desde fundos de hedge a empresas públicas, está vendo uma mudança nos tipos de perguntas que os clientes fazem.
“Se tudo o que você deseja é exposição ao preço, há muitas maneiras de conseguir isso”, disse o CEO da Anchorage Digital, Nathan McCauley, em um comentário por e-mail. “Mas as instituições querem cada vez mais que seu bitcoin seja produtivo – para ganhar recompensas, desbloquear liquidez ou servir como garantia. Elas querem infraestrutura que lhes permita interagir com a economia Bitcoin de forma direta, segura e em total conformidade.”
Por meio da carteira de autocustódia da Anchorage, Porto, os clientes bloqueiam o BTC para ganhar recompensas na rede ou pedir empréstimos contra seus ativos. “Estamos permitindo que as instituições coloquem o bitcoin para funcionar sem vendê-lo, sem entrar em ambientes não regulamentados e sem comprometer a custódia”, disse McCauley.
O crescimento do BTCFi – de cerca de US$ 200 milhões em valor total bloqueado em outubro passado para um pico de cerca de US$ 9 bilhões no início de outubro – reflete o interesse crescente, mas McCauley observa que ainda é “uma gota no oceano em comparação com a oferta total de bitcoin”.
Padrões iniciais de adoção
McCauley vê três categorias de instituições emergindo como pioneiras: fundos de hedge e empresas multiestratégicas que buscam rendimento direcional; gestores de ativos e DATs que detêm reservas BTC significativas; e fundos cripto-nativos que desejam acesso ao BTCFi sem construir sua própria infraestrutura.
Entre estes grupos, ele vê exigências consistentes: “economia previsível, mecânica de garantias clara e risco totalmente explicável”. A primeira oferta via Porto – empréstimo contra BTC a taxa fixa no Mezo – se enquadra nesse perfil, com staking a seguir, disse ele.
O próximo ponto de inflexão
Os próximos 12 a 24 meses podem marcar uma aceleração significativa na participação do BTCFi se várias peças estruturais se encaixarem.
“O ponto de inflexão chega quando a complexidade desaparece”, disse McCauley. “Quando as instituições puderem ativar seu bitcoin por meio de fluxos de trabalho familiares de custódia, conformidade e liquidação, em vez de construir sistemas paralelos.”
Ele identifica três impulsionadores de escala: clareza regulatória, integração de custódia e estruturas de risco que mapeiam o pensamento institucional. “Quando essas peças se alinham”, disse ele, “você pode facilmente ver dezenas de bilhões de BTC institucionais mudando de retenção passiva para implantação produtiva”.
Luongo acredita que esta mudança já está a acontecer à porta fechada. As conversas com os CEOs no setor, disse ele, refletem um senso de urgência não motivado pelo preço, mas pela pressão competitiva. “Os grandes bancos que pensávamos que se moveriam lentamente chegarão dentro de seis a 18 meses”, disse ele. “Nos bastidores, os negócios estão acontecendo rapidamente.”
Mahoney aponta a convergência das fintechs como outro acelerador: front-ends financeiros tradicionais conectados a trilhos tokenizados, com usuários interagindo com criptomoedas sem perceber.
Uma nova parceria entre Anchorage Digital e Mezo oferece às instituições um caminho para o BTCFi. Através do Porto, as instituições podem agora contrair empréstimos contra o seu BTC utilizando a stablecoin MUSD da Mezo a taxas fixas a partir de 1%.
O empréstimo via MUSD está disponível hoje, enquanto as recompensas veBTC serão lançadas em breve na plataforma mais ampla de Porto e Anchorage.
Fontecoindesk
