A Nvidia é uma das grandes vencedoras do boom da IA. Seus últimos resultados trimestrais mostraram uma receita de US$ 57 bilhões e um lucro de US$ 31,9 bilhões, números recordes em qualquer medida.
Porém, em vez de celebrar, as ações oscilaram bastante: subiram 5% após os resultados, mas caíram novamente em 18 horas. Investidores, algoritmos e observadores de mercado agora se perguntam: o crescimento da IA da Nvidia é tão sólido quanto parece no papel?
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Modelo de financiamento da NVIDIA é alvo de críticas enquanto grandes investidores apostam contra
O primeiro sinal de alerta é o dinheiro que ainda não foi pago. A Nvidia tem US$ 33,4 bilhões em contas a receber, quase o dobro do que tinha há um ano. Em média, os clientes estão demorando 53 dias para pagar, um aumento em relação aos 46 dias anteriores.
Enquanto isso, a empresa acumula US$ 19,8 bilhões em chips não vendidos, embora a gestão afirme que a demanda é altíssima.
“Ambos não podem ser verdade… Ou os clientes não estão comprando ou estão comprando sem dinheiro. O fluxo de caixa conta a verdadeira história”, afirmou Shanaka Perera em um post.
Outro alerta é a diferença entre os lucros e o dinheiro real. A Nvidia reportou um lucro de US$ 19,3 bilhões, mas gerou apenas US$ 14,5 bilhões na caixa. Isso significa que US$ 4,8 bilhões do seu “lucro” ainda não apareceram no banco.
Por comparação, outros fabricantes de chips como TSMC e AMD converteram quase todos os seus lucros em caixa. A menor taxa da Nvidia levanta questões sobre quanto de seu crescimento é real.
“Empresas altas de chips como TSMC e AMD convertem mais de 95% dos lucros em caixa. A Nvidia converte 75%. Isso é preocupante”, acrescentou Perera.
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A situação fica ainda mais complicada quando se observa como as empresas de IA compram umas das outras. A Nvidia vende chips para empresas como xAI, Microsoft, OpenAI e Oracle. Muitos desses negócios são financiados por empréstimos ou créditos das mesmas empresas, o que significa que o mesmo dinheiro é contado várias vezes como receita.
Michael Burry alerta sobre a receita e demanda da Nvidia
Michael Burry, o investidor famoso por prever a crise de 2008, refere-se a esse “reconhecimento de receita suspeita”, alertando que a demanda real dos usuários finais pode ser muito pequena.
Burry também destacou que os programas de recompra de ações da Nvidia podem estar escondidos outro risco. Desde 2018, a empresa gastou US$ 112,5 bilhões em recompensas, enquanto ainda emite novas ações.
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Isso efetivamente diluirá os acionistas existentes. Ele também questionou se as GPUs mais antigas, que consomem muito mais eletricidade do que os modelos mais novos, são realmente tão valiosas quanto a empresa afirma.
“Só porque algo está sendo usado não significa que seja lucrativo”, disse ele.
Alguns grandes investidores parecem concordar. Peter Thiel concluiu vendeu todas as suas ações da Nvidia, e o SoftBank vendeu US$ 5,8 bilhões em 11 de novembro. Michael Burry negociou opções de venda apostando que a Nvidia cairia por US$ 140 até março de 2026.
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Ao mesmo tempo, a especulação ligada à IA parece estar afetando os mercados criptográficos. O Bitcoin caiu quase 30% desde outubro, em parte porque startups de IA detêm US$ 26,8 bilhões em Bitcoin como garantia, que poderiam ser vendidas se as ações da Nvidia caíssem ainda mais.
Nem todos estão preocupados. Os defensores argumentam que a Nvidia possui US$ 23,8 bilhões em fluxo de caixa, grandes encomendas de empresas como a Microsoft e Meta, e que alguns dos negócios entre empresas são padrão na indústria de tecnologia.
Mesmo assim, uma pesquisa recente do Bank of America mostra que 45% dos gestores de fundos vêem a IA como um grande risco de bolha de mercado, uma preocupação compartilhada por reguladores globais, incluindo o FMI e o Banco da Inglaterra.
Os próximos meses podem ser críticos. Analistas estão de olho nos resultados do quarto trimestre da Nvidia em fevereiro de 2026, possíveis rebaixamentos de crédito em março e quaisquer ajustes em abril.
Como a empresa poderá decidir se o boom da IA continua ou se o recente pânico no mercado sinaliza o início de uma desaceleração mais ampla. De qualquer forma, a história da Nvidia é agora o caso de teste para a era da tecnologia impulsionada pela IA.
Fontebeincrypto
