No verão de 2020, Michael Saylor – então CEO do que era, na altura, chamado MicroStrategy (MSTR) – tomou uma decisão que iria alterar a estratégia financeira da sua empresa de capital aberto e repercutir-se nas salas de reuniões corporativas nos próximos anos.
Inicialmente criada como uma empresa de software de inteligência de negócios, a empresa agora conhecida como Strategy tinha mais de US$ 500 milhões em dinheiro. Mas Saylor via esse dinheiro não como uma almofada, mas como um bloco de gelo derretido. Com a inflação a subir e as taxas de juro próximas de zero, manter dólares parecia mais arriscado do que nunca.
Então, em vez de estacionar esse dinheiro em títulos ou recompra de ações, Saylor apostou tudo no bitcoin . Ele chamou-lhe o “ativo máximo” do mundo – escasso, descentralizado e, na sua opinião, estruturalmente imune à inflação. Em agosto de 2020, a MicroStrategy comprou seus primeiros 21.000 bitcoins por US$ 250 milhões. A empresa continuou comprando. A mudança não foi apenas incomum – foi sem precedentes. E marcou o nascimento da estratégia de tesouraria de ativos digitais: usar criptografia, principalmente bitcoin, como ativo de reserva corporativo.
Esse manual ganhou novo impulso em 2024, quando Wall Street finalmente abriu a porta para o investimento convencional em criptografia. Depois de anos de idas e vindas com os reguladores, a SEC aprovou fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista em janeiro, seguidos por éter à vista ETFs em maio. O acesso institucional explodiu.
Também em maio, a fabricante de dispositivos médicos de capital aberto Semler Scientific anunciou que havia comprado bitcoin como parte de uma nova estratégia de tesouraria corporativa modelada diretamente na Strategy. A decisão foi uma surpresa para uma empresa de saúde sem vínculos com ativos digitais, mas o presidente da empresa, Eric Semler, era um observador de longa data do criptoecossistema e a empresa disse que o potencial de longo prazo do ativo o tornava um lugar mais inteligente para capital ocioso do que para dinheiro fiduciário. Outras empresas seguiram com empresas de tecnologia de pequena capitalização e até mesmo fabricantes não tecnológicos, divulgando participações em ativos digitais em relatórios de lucros.
A Strategy – agora rebatizada como uma empresa de desenvolvimento de bitcoin (com Saylor atuando como seu presidente executivo) – viu suas ações subirem mais de 350% em 2024, à medida que a demanda por bitcoin disparava. Depois de sobreviver a um difícil ano de 2022, quando o bitcoin caiu para a faixa de US$ 15.000, a aposta inicial de Saylor e Stategy valeu a pena.
Mas nem todos que experimentaram a estratégia obtiveram resultados duradouros. Por exemplo, a Semler Scientific, apesar do entusiasmo inicial dos investidores e da acumulação de mais de 5.000 bitcoins, viu as suas ações caírem 54% este ano, situando-se agora abaixo do nível em que se situavam antes da empresa comprar bitcoin. Em setembro, ela concordou em se fundir com outra empresa de tesouraria de bitcoin em dificuldades, a Strive (ASST), mas as ações de ambas caíram ainda mais.
Espalhe para altcoins
Tomando nota do sucesso de Saylor, a atenção foi além do bitcoin. O Ether veio primeiro, com Joe Lubin e Tom Lee liderando empresas dedicadas ao acúmulo de tokens ETH. As especulações sobre futuros ETFs de altcoin – inclusive para Solana, XRP e outros – despertaram ainda mais interesse na diversificação de tesourarias criptográficas corporativas. Algumas empresas, procurando diferenciar-se ou alinhar-se com redes emergentes, começaram a acumular outros tokens. A Trident Digital, negociada na Nasdaq, por exemplo, adicionou XRP à sua tesouraria em junho de 2025.
A estratégia, porém, também foi explorada. Uma enxurrada de ações de baixo custo e empresas obscuras de microcapitalização começaram a usar o bitcoin como uma ferramenta de manchete, e não como uma tese de investimento. Essas empresas não tinham exposição real a ativos digitais como negócio – nem plataformas de mineração, nem produtos blockchain. Mas eles viram o que aconteceu com as ações da Strategy e tentaram replicá-lo. A fórmula tornou-se familiar: emitir um comunicado de imprensa promovendo um pivô para a criptografia, anunciar uma pequena compra de bitcoin ou solana e observar o breve aumento das ações. Em muitos casos, funcionou – por um dia ou dois.
Em meio ao colapso dos preços das ações, algumas empresas de tesouraria foram forçadas a alterar partes de sua estratégia – até o ponto de vender criptografia para levantar dinheiro para recompra de ações. A ETHZilla (ETHZ), focada em Ethereum, que já foi elogiada por construir uma tesouraria corporativa baseada em Ethereum, divulgou na semana passada que vendeu cerca de US$ 40 milhões em ETH a partir de suas reservas. Ela usou parte do dinheiro para recomprar suas próprias ações, já que o valor de mercado da empresa caiu abaixo do valor de suas participações em criptomoedas e se comprometeu a continuar as recompras, se necessário. É um lembrete de que as oscilações de preços podem afetar os dois lados, mesmo para empresas que detêm o que consideram “ativos tangíveis”.
Ainda assim, apesar de todas as empresas que tentaram, nenhuma conseguiu igualar o que a Strategy fez. Seu balanço agora detém mais de 641.000 BTC – 3% da oferta total. Michael Saylor, que já foi executivo de software empresarial de nicho, é agora um dos defensores mais reconhecidos do bitcoin. E embora muitos outros CEOs tenham se envolvido na abordagem de tesouraria de ativos digitais, nenhum conquistou o mesmo nível de credibilidade.
Ainda não está claro se a estratégia se tornará um elemento fixo das finanças modernas ou desaparecerá como uma bolha especulativa. Por enquanto, é o jogo de Michael Saylor – todo mundo está apenas tentando jogar.
Fontecoindesk
