Os empréstimos garantidos por criptomoedas subiram para um recorde de 73,6 mil milhões de dólares no terceiro trimestre, marcando o trimestre mais alavancado do setor já registado, mas a composição dessa alavancagem parece significativamente mais saudável do que durante o ciclo de 2021-22.
De acordo com a Galaxy Research, o forte aumento foi impulsionado esmagadoramente pelos empréstimos em cadeia, que agora representam 66,9% de toda a dívida garantida por criptografia, acima dos 48,6% no pico anterior, há quatro anos.
Somente os empréstimos DeFi saltaram 55%, para um máximo histórico de US$ 41 bilhões, apoiados por incentivos aos usuários baseados em pontos e tipos de garantias aprimorados, como Pendle Principal Tokens.
Os credores centralizados também registaram uma recuperação, à medida que os empréstimos cresceram 37%, para 24,4 mil milhões de dólares, embora o mercado permaneça um terço menor do que o seu pico de 2022.
Os sobreviventes do último ciclo abandonaram em grande parte os empréstimos sem garantia, voltando-se para modelos com garantia total à medida que procuram capital institucional ou cotações públicas. A Tether continua sendo o credor dominante da CeFi, detendo quase 60% dos empréstimos rastreados.
O trimestre também viu uma mudança decisiva dentro do próprio DeFi, com aplicativos de empréstimo agora capturando mais de 80% do mercado onchain e stablecoins apoiados por CDP encolhendo para 16%. Novas implantações de cadeia, incluindo Aave e Fluid on Plasma, ajudaram a impulsionar a atividade, com o Plasma atraindo mais de US$ 3 bilhões em empréstimos cinco semanas após o lançamento.
É importante notar que logo após o final do terceiro trimestre, ocorreu uma eliminação induzida pela alavancagem, resultando em liquidações no valor de mais de US$ 19 bilhões, a maior cascata em um único dia na história dos futuros de criptografia.
Ainda assim, o relatório da Galaxy afirma que o evento de liquidação não reflectiu a fraqueza sistémica do crédito: a maioria das posições foi mecanicamente reduzida quando os sistemas de desalavancagem automática das bolsas entraram em acção.
Enquanto isso, as estratégias corporativas de tesouraria de ativos digitais (DAT) continuam a depender da alavancagem, com mais de US$ 12 bilhões em dívidas pendentes vinculadas a empresas adquirentes de criptomoedas. A dívida total da indústria, incluindo a emissão de DAT, atingiu um recorde de US$ 86,3 bilhões.
Os dados sugerem que a alavancagem das criptomoedas está a aumentar novamente, mas numa base mais firme e transparente, com estruturas garantidas a substituir o crédito opaco e sem garantia que alimentou o último ciclo de expansão e contração.
Fontecoindesk
