TD Cowen afirma que o mecanismo de compra de Bitcoin da Strategy permanece intacto apesar da volatilidade do mercado

O modelo de acumulação de Bitcoin da Strategy permaneceu intacto durante a volatilidade da semana passada, de acordo com um novo relatório da TD Cowen que aponta para uma atividade de emissão mais forte, apesar de uma queda acentuada no prêmio implícito de Bitcoin da empresa de tesouraria.

O banco de investimento disse que a Strategy continuou a adicionar Bitcoin em um ritmo mais rápido, apoiada pela demanda por suas novas ações preferenciais denominadas em euros e por suas ações preferenciais de taxa variável.

“O que nos surpreendeu foi a emissão positiva de suas ações preferenciais de taxa variável diante de uma queda bastante violenta no preço do Bitcoin”, escreveram analistas da TD Cowen. “Acreditamos que a estratégia continua sendo um veículo atraente para quem busca criar exposição ao Bitcoin.”

A nota de pesquisa, divulgada na segunda-feira pelos analistas da TD Cowen, Lance Vitanza e Jonnathan Navarrete, manteve uma classificação de compra e um preço-alvo de US$ 535 para as ações ordinárias da Strategy (MSTR).

A estratégia “representa um novo tipo de empresa” em que sua operação como a “primeira empresa de tesouraria Bitcoin de capital aberto” a vê convergir com o “apetite do mercado por volatilidade e retorno” em uma “base efetivamente alavancada em Bitcoin”, escreveram os analistas.

As ações preferenciais permitem que a Strategy levante capital sem emitir ações ordinárias imediatamente, enquanto os Stretch Prefs de taxa variável pagam um dividendo ajustável que ajuda a mantê-los negociados perto do valor nominal. Ambos os instrumentos fornecem financiamento estável e previsível que a Strategy converte diretamente em Bitcoin, permitindo continuar comprando com diluição limitada.

A nota também aponta que a empresa levantou mais capital do que o esperado, implantou-o imediatamente no Bitcoin e continuou a gerar ganhos de BTC por ação, mesmo com o Bitcoin e as ações caindo. A Strategy destinou cerca de US$ 704 milhões de seu novo IPO preferencial denominado em euros para comprar cerca de 6.890 BTC, de acordo com dados de TD Cowen.

As ações da Strategy, por sua vez, ampliaram sua queda na segunda-feira, terminando em US$ 195,42, após cair para US$ 189,53 intradiário, de acordo com dados no Google Finanças.

A queda coincide com a “rotação mais ampla de risco” que empurrou Bitcoin de volta para os níveis vistos pela última vez em abril e arrastou os principais tokens e ações de tecnologia para baixo, de acordo com analistas da Bitwise que disseram Descriptografar o mercado está a digerir uma “recalibração das expectativas de liquidez”.

As recentes tendências de emissão ainda reflectem a mecânica central do modelo da Strategy, em vez de movimentos de mercado de curto prazo, dizem os observadores.

“A estratégia está conseguindo atrair com sucesso um grupo separado de investidores focados no rendimento que desejam menos volatilidade do que as ações ordinárias, uma estrutura que parece sustentável, já que a empresa mantém “ampla discrição” para ajustar as taxas de dividendos para garantir a emissão”, disse Ryan Yoon, analista sênior da Tiger Research. Descriptografar.

Questionado sobre se a estrutura de emissão da Strategy pode continuar produzindo ganhos de BTC por ação se seu prêmio continuar diminuindo, Yoon afirmou, dizendo que os ganhos “são impulsionados pela aquisição de Bitcoin com capital não dilutivo, como ações preferenciais”, e como eles são “definitivamente acrescidos” sobre uma operação “que é independente do prêmio de mercado das ações ordinárias”.