UM Estratégia entrou em uma fase delicada faça seu ciclo. Isso porque o mercado começou a questionar a estratégia corporativa de Bitcoinjá que os números mais recentes mostram um sinal de alerta importante. Ó mNAV básico caiu para 0,93diminuindo que a companhia vale menos na bolsa do que o valor de seus próprios Bitcoins.
O recado é direto. Quando esse indicador fica abaixo de 1, o mercado passa a precificar toda a empresa por um valor inferior ao das suas reservas. Isso inclui o negócio de software, a marca, a gestão e a dívida. Assim, muitos analistas começaram a discutir se a estratégia de tesouraria baseada em Bitcoin ainda sustenta a mesma força de anos anteriores.
A pressão aumentou porque as ações da Estratégia (MSTR) acumularam uma queda forte. No pré-mercado desta segunda-feira, o papel era negociado a US$ 201após perder 56% desde o pico anual de julho, quando atingiu US$ 457. Esse movimento ampliou o debate sobre o impacto real da alavancagem usado para comprar BTC.
Mesmo com esse cenário, alguns indicadores continuam positivos. O mNAV diluído, por exemplo, ainda mostra 1.041. Enquanto isso, o mNAV de valor empresarial chega a 1.175. Essas múltiplas discussões tanto a possível conversão de ações quanto a dívida utilizada para adquirir BTC. Porém, o o mercado segue mais atento ao mNAV básico porque elimina distorções contábeis.
Estratégia vive momento delicado
UM queda do múltiplo coloca em risco a narrativa que a própria estratégia ajudou a criar. Desde que adotaram o Bitcoin como ativo primário de tesouraria, empresas de menor valor copiaram o modelo. Agora, a dúvida cresce. Se a maior empresa do setor não consegue manter um prêmio sobre suas reservas, pois demais podem enfrentar pressão de liquidez e até vendas impostas.
Mesmo diante desse desafio, a estratégia continua comprando agressivamente. A empresa adquirida 8.178 Bitcoins na última semanaaproveitando a forte queda do mercado. O fundador Michael Saylor afirmou que estava “comprando bastante” e que os investidores ficariam surpresos com os números.
O preço médio pago, porém, revela outra dificuldade. A Estratégia novamente “pegou a faca caindo”. O lote custou perto de US$ 102.171 por BTCacima do fundo recente de US$ 93 mil coletados no domingo. Ainda assim, Saylor destacou que a empresa já acumula rendimento expressivo em BTC no ano.
Hoje, a Estratégia mantém 649.870 Bitcoinsreforçando a vantagem sobre concorrentes como o Bloco. Apesar disso, a empresa precisou levantar capital por meio de várias classes novas de ações preferenciais, evitando diluir os acionistas ordinárias. A decisão ocorreu justamente porque o mNAV básico abaixo de 1 impede a emissão de novas ações ordinárias sem penalizar o valor da companhia.
Fontecriptofacil
