Um novo projeto do co-fundador da Tether, Reeve Collins, listou recentemente em grandes trocas, incluindo Binance Alpha, Kraken e Bybit, um Stablecoin (STBL) que está tentando interromper como o Onchain Finance está usando a tecnologia blockchain para se estabelecer em bons tesouros antigos.
CN: O que é STBL e como o STBL se diferencia?
RC: A arquitetura do STBL foi criada para preencher a tensão entre clareza regulatória, privacidade do usuário e a necessidade de resistência à censura. Os dados de reserva são publicados em Onchain, concedendo aos reguladores e usuários a transparência. A conformidade é aplicada na camada de custódia por meio de entidades licenciadas, mas a privacidade é preservada para usuários finais. Criticamente, o STBL aproveita as ferramentas de conhecimento zero para permitir a verificação sem divulgar detalhes confidenciais. A divisão de rendimento é central: quando as garantias são publicadas, dois tokens são cunhados, USST (token de pagamento estável) e YLD (rendimento NFT). KYC e a lista de permissões são aplicados na interface com rendimento regulamentado, garantindo a conformidade com os valores mobiliários, mas a USST circula livremente como dinheiro digital. Este modelo mantém o trilho de pagamento aberto e auto-sustentado, respeitando o perímetro regulatório para fluxos de renda, mesclando perfeitamente transparência, privacidade e conformidade.
CN: De onde vem sua liquidez?
RC: Historicamente, intermediários como corretores, guardiões e gerentes são necessários para comprar e manter o Tesouro. A tokenização transforma isso. Hoje, os produtos tokenizados (RWAs) agrupam essas etapas em ativos programáveis. O STBL não substitui as empresas de tokenização, ele as sobrecarrega. Empresas como BlackRock, Franklin Templeton, Ondo e Centrifuge fornecem os blocos de construção da RWA tokenizados. O STBL então permite que os usuários publiquem esses RWAs como garantia, cunhando USST e YLD: transformando ativos passivos em um token de pagamento estável e um token de rendimento separado. Esta não é uma atualização marginal; É a criação de uma camada monetária digital totalmente nova, desbloqueando a eficiência de capital e fornecendo uma verdadeira fundação de DeFi composível no topo das garantias de grau institucional.
CN: Como isso executa o Onchain?
RC: STBL (STBL) usa um sistema Tri-Token: USST (pagamento), YLD (rendimento) e STBL (governança), foi projetado para alinhar incentivos em todo o ecossistema. O patrimônio corporativo tradicional coloca os ganhos do acionista em relação ao benefício do usuário. O STBL dissolve essa dicotomia: cerca de 80% do valor é acumulado diretamente para minimentos de USST, com aproximadamente 20% reservados para a sobrecarga do protocolo, grande parte dos quais é redistribuída à comunidade por meio de mecanismos de governança STBL, como recompras e queimaduras. Isso elimina a extração típica de aluguel por um operador central e capacita os usuários como proprietários e tomadores de decisão. É um modelo Web3 verdadeiro: o valor da rede flui para participantes ativos, não por titulares de capital passivo. Seja como transator, minter ou governador, todo participante é estruturalmente recompensado pelo engajamento no protocolo.
CN: Você pode quantificar ganhos de produtividade do acúmulo de rendimento em tempo real dentro de estábulos e há riscos para incorporar o rendimento na sua arquitetura Stablecoin?
RC: Nas finanças tradicionais, o rendimento em tesouros ou fundos do mercado monetário é distribuído mensalmente ou trimestralmente, o que atrasa a composição e deixa o capital ocioso entre as datas de pagamento. A tokenização muda essa dinâmica. Muitos emissores de tesouros tokenizados agora suportam o acúmulo contínuo; portanto, o rendimento começa a trabalhar no momento em que a garantia é publicada no OnChain. Isso torna o capital mais produtivo e permite que a composição inicie instantaneamente, em vez de esperar o próximo ciclo de distribuição.
O STBL se baseia nessa capacidade, mas mantém o rendimento e os pagamentos separados. O USST é um token de pagamento simples e estável, enquanto a YLD carrega a renda. Essa separação preserva a eficiência do acúmulo em tempo real, onde o ativo subjacente a apoia, enquanto isola o Stablecoin da complexidade e dos riscos de incorporar o rendimento em todas as transferências. Mais importante ainda, também garante que o USST não atravesse a definição de segurança. Ao separar a renda no YLD, que é tratada como uma segurança regulamentada, o STBL mantém o token de pagamento livre desse risco e mantém seu papel como dinheiro digital estável e amplamente utilizável.
CN: Como o STBL gerencia o risco de composibilidade, pois os estábulos são usados recursivamente como garantia defi? Quais são os modos de falha subestimados?
RC: A composibilidade da Defi amplifica o poder e o perigo: os protocolos empilham dependências, e um choque em um pode ecoar em muitos. O risco principal está no pino Stablecoin, a partida de US $ 1 mina todos os primitivos construídos no topo dele. O STBL protege essa camada fundamental, mantendo todas as reservas transparentemente Onchain, com ativos neutros em termos de mercado e com excesso de mercado, como o Tesouro dos EUA. O rendimento é isolado no YLD para proteger o pino da volatilidade. As garantias são continuamente reequilibradas para resgate imediato. Fundamentalmente, não há dependência bancária opaca ou risco de uma única entidade. Isso reduz radicalmente o risco de composibilidade sistêmica: o STBL fornece uma âncora transparente e apoiada por soberana para todos os defi, limitando as chances de um único evento que desencadeia falhas multiprotocolos.
CN: Qual é a falha mais comum do projeto em estábulos algorítmicos e como o STBL evita estruturalmente os colapsos de reflexividade que podem reverberar em vários aspectos do negócio?
RC: A falha principal dos estábulos algorítmicos, exemplificada pela Terra, dependia de confiança no mercado sem garantias reais. A confiança evaporou e o pino desabou através de feedback reflexivo. O STBL rejeita algoritmia pura; Seu PEG é explicitamente colateralizado, superestimado por ativos reais verificados e gerenciado através da lógica robusta do PEG. O protocolo mantém reservas de ativos difíceis, não apenas incentivos e promessas. Assim, mesmo que o sentimento do mercado vacilar, o valor real é sempre na cadeia para satisfazer os resgates, impedindo a possibilidade de uma espiral da morte desestabilizadora.
CN: Com o aumento da fragmentação entre cadeias e pontes, como o STBL garante pinos e liquidez robustos?
RC: Pontes são uma superfície de ataque séria; Os bilhões foram perdidos para fazer explorações da cadeia desde 2021. O STBL mitiga isso, concentrando-se na emissão nativa: o USST é cunhado diretamente em todas as cadeias suportadas, mas sempre faz referência a o mesmo pool colateral unificado. Isso impede a fragmentação e explorações por meio de pontes. As provas de conhecimento zero aumentam ainda mais a integridade, enquanto os revezadores são economicamente ligados e descartáveis para o mau comportamento. A transparência da garantia de Onchain é a base para a confiança, não os operadores de ponte falíveis. Essa abordagem é fundamentalmente mais forte do que os estábulos de multi-cadeia existentes, cujas garantias podem ser obscuras ou controladas por empresas.
CN: A transparência de Onchain permite o MEV adversário e os ataques de bot na liquidez do Stablecoin? O que as medidas o STBL implementou para acessar isso?
RC: A transparência de Onchain, embora crítica para a confiança, expõe a atividade aos bots MEV, que podem extrair valor ou interromper a estabilidade em torno de pools de liquidez. A imunidade completa é impossível, mas o STBL minimiza o risco, isolando a função Stablecoin do rendimento, mantendo o USST simples e robusto contra ataques manipulativos. Também reduzimos a exposição, minimizando os fluxos previsíveis e, quando necessário, usando técnicas como leilões em lote, execução randomizada ou taxas dinâmicas em estratégias de botm de botão. Os controles de risco do protocolo se concentram em garantir que o MEV não possa colocar em risco a solvência do PEG ou do sistema, aceitando alguma arbitragem de superfície como inerente à infraestrutura aberta.
CN: E os riscos geopolíticos enfrentados por estábulos. Você vê algum perigo naquele horizonte?
RC: As sanções em dinheiro do tornado em 2022 deixaram isso claro. Endereços de círculo na lista negra segurando o USDC no momento da ACAC, mostrando que os estábulos são expostos não apenas à volatilidade do mercado, mas também a choques geopolíticos.
O STBL aborda isso mantendo as reservas nos tesouros dos EUA que são transparentes, líquidos e mantidos com vários custodiantes. Mesmo que um custodiante seja interrompido, os títulos do Tesouro permanecem intactos e resgatáveis. A governança pode ajustar a exposição a diferentes vencimentos e custodiantes se as condições mudarem, garantindo que o sistema permaneça resiliente sob estresse político.
Em uma escala macro, os estábulos já são instrumentos geopolíticos. Nos países de alta inflação, eles fornecem uma tábua de salvação para economias e remessas. No nível estadual, os governos estão desenvolvendo CBDCs como uma maneira de reforçar a soberania e reduzir a dependência da infraestrutura financeira controlada estrangeira. StableCoins e CBDCs farão cada vez mais parte do kit de ferramentas em sanções, contra-sancos e concorrência global mais ampla.
CN: E no nível de adoção do estado nacional? Os estábulos estarão no arsenal de todos os bancos centrais do próximo ciclo?
RC: Adoção em escala nacional significa rendimento maciço, liquidação em tempo real e integração com os sistemas do banco central. Arquitetonicamente, isso requer camadas modulares: um protocolo básico para transparência e regras colaterais, com camadas soberanas ou corporativas no topo para distribuição. As reservas devem incluir ativos de nível soberano.
A descentralização não precisa desaparecer. A governança e a supervisão colateral podem permanecer abertas, enquanto a distribuição se adapta a cada jurisdição. O resultado é um híbrido: os estábulos como infraestrutura pública com peles soberanas.
Fontecrypto.news
