O Strive Asset Management (Asst) adquiriu o Semler Scientific (SMLR) em um acordo de All-Stock. Embora histórico, a medida também chamou a atenção para o que pode ser um problema para os investidores que valorizam as empresas do Tesouro do Bitcoin.
A aquisição foi a primeira fusão entre dois tesourarias de ativos digitais (DATS) que mantém o Bitcoin, dando ao controle combinado da empresa de mais de 10.900 BTC e aumenta o valor do ativo líquido (NAV) por ação, que os investidores veem como uma medida de “rendimento”.
Em uma nota nesta semana, comentando a aquisição, Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG, argumentou que a métrica “MNAV” comumente usada, definida como limite de mercado dividido por criptografia, deve ser removido dos relatórios do setor.
“Na melhor das hipóteses, é enganoso; na pior das hipóteses, é falso”, afirmou a empresa na nota.
A NYDIG apontou que não contabiliza empresas operacionais ou outros ativos que um DAT pode possuir. A maioria das principais empresas do Tesouro do Bitcoin opera, de fato, empresas que agregam valor.
Segundo, escreveu Nydig, o MNAV costuma usar “ações assumidas em circulação”, que podem incluir dívida conversível que não atendeu às condições de conversão.
“Os detentores de convertidos exigiriam dinheiro, não ações, em troca de sua dívida. Esse é um passivo muito mais oneroso por um DAT do que simplesmente emitir ações”, acrescentou a empresa. “Como a dívida conversível é essencialmente a colheita de volatilidade (os convertidos são opções de dívida + compra), o DAT é incentivado a maximizar sua volatilidade do patrimônio.”
Atualmente, as empresas de Tesouro de Bitcoin de capital aberto possuem mais de 1 milhão de BTC, e muitas agora estão sendo negociadas abaixo do seu MNAV, o que pode sugerir que mais aquisições estão chegando em um futuro próximo.
Fontecoindesk
