O Uniswap (UNI) subiu na terça-feira depois que o fundador do Uniswap Labs, Hayden Adams, revelou “UNIfication”, uma proposta de governança abrangente que ativaria taxas de protocolo e as encaminharia para queimas coordenadas de tokens. A mudança estrutural – combinada com uma mudança brusca na forma como as equipes da Uniswap são organizadas, despertando um sentimento extremamente otimista, com o CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, argumentando que um verdadeiro choque de oferta poderia estar chegando.
Choque de fornecimento Uniswap (UNI) chegando?
“O Uniswap pode se tornar parabólico se a mudança de taxas for ativada. Mesmo contando apenas v2 e v3, com US$ 1T em volume acumulado no ano, isso representa cerca de US$ 500 milhões em queimas anuais se o volume se mantiver. As exchanges retêm US$ 830 milhões, portanto, mesmo com desbloqueios, um choque de oferta parece inevitável. Corrija-me se eu estiver errado”, escreveu Ki Young Ju.
Em um tópico postado na terça-feira, Adams disse que estava “incrivelmente animado para fazer minha primeira proposta para governança Uniswap”, descrevendo uma estrutura que “ativa taxas de protocolo e alinha incentivos em todo o ecossistema Uniswap”. Ele enquadrou a mudança como o culminar de anos de disputas jurídicas que restringiram o papel do Labs: “A UNI foi lançada em 2020, mas nos últimos 5 anos o Labs não conseguiu participar de forma significativa na governação do Uniswap (…) Isso termina hoje”, escreveu ele, acrescentando que “o ambiente regulamentar mudou”.
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A economia em cadeia que ele descreveu é inequívoca. O uso do protocolo começaria a queimar o UNI; A receita do sequenciador Unichain seria direcionada para o mesmo coletor de queima; e o tesouro destruiria imediatamente 100 milhões de UNI para contabilizar taxas que “poderiam ter sido queimadas se as taxas fossem ativadas no lançamento do token”.
Adams também descreveu novos “leilões de desconto em taxas de protocolo” para melhorar os resultados do LP e internalizar o MEV, e uma arquitetura de “ganchos agregadores” na v4 que permitiria ao protocolo capturar taxas provenientes de liquidez externa.
Paralelamente, o Uniswap Labs deixaria de cobrar taxas em sua interface, carteira e API para impulsionar a distribuição e adoção, enquanto a equipe da Fundação Uniswap mudaria para o Labs sob um mandato de crescimento financiado pelo tesouro. O efeito líquido é uma consolidação: o desenvolvimento, o crescimento e a política de taxas do Uniswap seriam operados sob uma estrutura única e explicitamente alinhada com tokens, com a governança mantendo o controle.
A ação do preço refletiu o comentário de Ki Young Ju. A UNI atingiu máximos de várias semanas à medida que a cobertura se espalhava. Nas primeiras horas de negociação europeias, a UNI apresentou um ganho de um dia perto de 30%, enquanto muitas grandes empresas permaneceram na água, sublinhando a recuperação idiossincrática da UNI, impulsionada pela governação.
Para além das manchetes, o ponto crucial é saber se o volante económico pode ser sustentado sem degradar a economia dos fornecedores de liquidez. Historicamente, a governança do Uniswap tem lutado com compensações de design de “troca de taxas” e com o risco de desintermediar LPs ou empurrar o fluxo de pedidos para outro lugar.
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Adams argumentou que este modelo é diferente porque os rendimentos das taxas não são distribuídos como rendimento passivo, mas são destruídos para concentrar o valor no float restante, enquanto os leilões de desconto e a internalização do MEV têm como objetivo manter os LPs competitivos na execução líquida. A justificativa completa e a parametrização – taxas de taxas, divisão entre pools, cadência dos leilões e a mecânica exata da queima – são apresentadas no post de governança agora em “Pedidos de comentários”, com implementação sujeita à revisão usual do fórum e ao processo de governança na cadeia.
Adams apresentou a proposta como um passo de escala existencial: “Acredito que o protocolo Uniswap pode ser o principal local de negociação de tokens. Esta proposta prepara o terreno para a próxima década de seu crescimento (…) O Uniswap será lançado incansavelmente nos próximos anos e turbinará o ecossistema de desenvolvedores, LPs e comerciantes”, escreveu ele.
De acordo com estimativas do BREAD, membro do MegaETH Labs, se o Uniswap modificasse sua taxa de negociação padrão de 0,3% para que 0,25% fosse alocado para provedores de liquidez e 0,05% direcionado para recompras UNI, o protocolo poderia canalizar cerca de US$ 38 milhões em recompras mensais. Esta projeção é baseada em uma receita de taxas anualizada de aproximadamente US$ 2,8 bilhões e posicionaria a capacidade de recompra do Uniswap ligeiramente acima do ritmo de US$ 35 milhões do PUMP, mas ainda abaixo do valor de referência de US$ 95 milhões do HYPE.
Até o momento, a UNI era negociada a US$ 8.609.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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