Queda da criptografia sinaliza o fim do dinheiro fácil de capital de risco: B2 Ventures

Os investidores de capital de risco aumentaram o escrutínio do risco criptográfico, diz o fundador da B2 Ventures, Arthur Azizov.

Depois que a crise das criptomoedas de outubro apagou bilhões em valor e abalou a confiança dos investidores, o capital de risco está dando um passo atrás em relação ao risco. Taxas mais altas, liquidez mais restrita e sentimento abalado forçaram os investidores a se concentrarem menos em apostas simbólicas e mais na infraestrutura que mantém o sistema funcionando.

Para Azizov, fundador e investidor de longa data em fintech, esta redução marca um ponto de viragem. Numa entrevista ao crypto.news, ele explicou que os VCs estão cada vez mais se voltando para peças de infraestrutura que alimentam a tecnologia central do ecossistema e que podem resistir ao próximo colapso.

Crypto.news: O mercado de criptografia sofreu recentemente uma quebra, com US$ 19 bilhões em liquidações. Como estão os investidores institucionais reagindo à crise? Isso fez os investidores reavaliarem o risco?

Artur Azizov‏: Inegavelmente, o flash crash de outubro foi um alerta para o mercado. Pelo que observei, a reacção imediata da maioria dos investidores institucionais foi um aumento acentuado no escrutínio do risco – a qualidade das garantias, as fontes de liquidez e a mecânica das liquidações, e muito menos a alavancagem. Desde então, assistimos a uma clara pausa no comportamento de risco, com muitos fundos a restringir a exposição, a aumentar os limiares de risco internos e a exigir mais transparência dos locais e das contrapartes.

Alguns VCs retardaram a implantação, priorizando startups com sistemas de risco robustos ou impacto direto na infraestrutura em detrimento de aplicações especulativas. Entretanto, as instituições mais experientes encaram isto como uma oportunidade para reforçar a aposta nos construtores que conseguem lidar com ciclos de tensão. Em suma, há agora um foco muito maior na eficiência do capital, nos testes de esforço e na análise de risco em tempo real, tanto no lado do investimento como no lado do produto.

CN: Em quais temas os cripto VCs voltados para o futuro estão se concentrando agora e para onde irá a próxima onda de investimentos?

Azizov‏: Do meu ponto de vista, os VCs mais voltados para o futuro estão indo além das narrativas e mudando sua atenção de “produtos criptográficos” para “infraestrutura criptográfica”. Espero que esta tendência continue a definir 2026. Já estamos vendo um forte impulso em ativos tokenizados do mundo real, estratégias de rendimento neutras para o mercado e middleware que conecta finanças tradicionais com liquidez em cadeia.

Há também um foco crescente em dados e inteligência de risco – projetos que ajudam as instituições a medir a exposição, as garantias e a qualidade da execução em tempo real. Ao mesmo tempo, a onda de investimentos em IA não está desaparecendo. Somente no segundo trimestre, cinco startups de IA nos EUA arrecadaram mais de US$ 1 bilhão cada, enquanto a IA em geral foi responsável por 35,6% da contagem de negócios e quase dois terços do valor dos negócios de capital de risco nos EUA em 2025.

Nesse sentido, a próxima onda consistirá em dimensionar o que já funciona – muitas vezes através da experimentação e iteração com IA, em vez de reinventar casos de utilização a partir do zero.

CN: Os investimentos de capital de risco também estão se tornando mais consolidados, com menos empresas fechando os maiores negócios. Na sua opinião, isso é um sinal de amadurecimento, aversão ao risco ou algo totalmente diferente?

Azizov‏: Considero que esta consolidação é o resultado da evolução natural do mercado. É tentador chamar-lhe apenas “aversão ao risco”, mas, na realidade, reflecte um mercado em maturação. Os primeiros dias do financiamento generalizado centraram-se na procura de ideias inovadoras; hoje, a fasquia é muito mais elevada. Os investidores estão a apoiar equipas que possam resolver eficazmente os estrangulamentos regulamentares, fornecer produtos de nível institucional e mostrar tração em condições difíceis.

É também uma questão de confiança e experiência. Fundos maiores com conhecimento real do domínio estão melhor posicionados para avaliar oportunidades de negócios e apoiar os fundadores em períodos de volatilidade. Como resultado, estamos vendo o capital concentrado em gestores comprovados e projetos de infraestrutura com um caminho claro para expansão. No geral, acho que isso é saudável.

CN: Você mencionou que o padrão atual é muito maior para equipes que buscam financiamento. Como você decide pessoalmente em quais projetos investir, tanto no nível de equipes individuais quanto de empresas?

Azizov‏: Para mim, tudo sempre começa com a capacidade da equipe de executar sob pressão e se adaptar às mudanças drásticas do mercado ou das realidades regulatórias. Procuro fundadores obcecados por seus produtos, mas também humildes o suficiente para iterar ou aprender rapidamente. A disciplina operacional e a clareza de visão não são negociáveis.

No nível da empresa e do setor, estou interessado em soluções que aumentem a liquidez ou a eficiência da infraestrutura — áreas como mecanismos de risco, conectividade entre mercados, ativos tokenizados ou análise de dados. Para mim, os setores que criam utilidade real, mesmo em condições desafiadoras, sempre se destacam.

Em outras palavras, meu filtro é simples: “Este projeto ainda terá importância se o mercado ficar difícil?” Se a resposta for “sim” e a equipe conseguir entregar, vale a pena apoiar. Todo o resto é apenas barulho.

CN: Existem oportunidades ou tendências na indústria de blockchain e Web3 que a maioria dos investidores institucionais está ignorando?

Azizov‏: Absolutamente. Muitos investidores institucionais ainda se inclinam para narrativas de alto perfil ou casos de utilização “dignos de manchete”, mas, como mencionei, algumas das oportunidades de maior impacto estão nas canalizações do mercado. Veja os futuros perpétuos, por exemplo. Os criminosos tornaram-se a espinha dorsal da transferência de risco em ativos digitais, criando um local contínuo e líquido para cobertura, permitindo a gestão unificada de garantias e estabelecendo novos padrões para motores de risco.

O mercado mais amplo subestima frequentemente o seu papel na redução da fragmentação, na promoção da eficiência e na criação de bases para a adoção institucional. Mas acho que isso vai mudar em breve – os criminosos já representam mais de 68% das negociações de derivativos em Bitcoin, e tenho certeza de que essa participação só crescerá à medida que mais instituições perceberem sua importância.

CN: Para concluir, como o capital de risco responde aos macrofatores que influenciam a indústria criptográfica? Como as políticas monetárias e comerciais influenciam as decisões de investimento de capital de risco?

Azizov‏: Fatores macro estão agora na frente e no centro de todo VC sério. Por muito tempo, a criptografia pareceu desconectada dos ciclos globais, mas isso mudou. Hoje, a política monetária, os rendimentos reais e até as tensões comerciais geopolíticas influenciam diretamente o fluxo de negócios e a viabilidade dos projetos. Taxas mais elevadas tornaram os investidores mais selectivos, desviando a atenção do “crescimento a qualquer custo” para modelos de negócio claros e economias unitárias sustentáveis.

Este novo ambiente significa que apenas as equipas mais adaptáveis ​​e a infraestrutura mais resiliente atrairão capital, uma vez que a volatilidade já não é uma exceção – é um dado adquirido. É por isso que estou convencido de que, se você conseguir transformar essa incerteza em uma vantagem, estará sobrevivendo ao ciclo e construindo as bases para o que vem a seguir.