A iminente bolha de IA pode atingir profundamente os mercados de Bitcoin e criptografia

A bolha da IA ​​​​está silenciosamente construindo uma falha geológica que poderia abalar o Bitcoin e a criptografia da mesma forma que a febre pontocom fez antes?

A bolha da IA ​​e seu ciclo monetário

A inteligência artificial está alimentando uma corrida do ouro moderna em tecnologia e finanças. O boom remodelou as indústrias, desde a fabricação de chips até a de software, elevando as avaliações das empresas a níveis recordes.

No entanto, muitos economistas e investidores alertam que o entusiasmo pode ter ultrapassado os fundamentos subjacentes. Eles descrevem o aumento como uma “bolha de IA”, relembrando a era pontocom do final da década de 1990, quando a inovação colidiu com a especulação e os mercados acabaram por quebrar.

A preocupação reside na forma como o capital se move através do sector. As empresas de IA estão a investir fortemente nas infraestruturas, nos serviços de nuvem e no hardware umas das outras, criando um fluxo circular de dinheiro que inflaciona as avaliações com base mais nas expectativas futuras do que no lucro real.

Os relatórios mostram que a OpenAI, um dos intervenientes centrais nesta vaga, está a procurar garantias de empréstimos federais dos EUA para apoiar projectos de infra-estruturas.

A diretora financeira, Sarah Friar, confirmou o esforço num evento do Wall Street Journal, explicando que tais garantias poderiam reduzir os custos dos empréstimos, dada a vasta escala dos centros de dados planeados e uma parceria de 300 mil milhões de dólares com a Oracle.

Outrora um laboratório de pesquisa sem fins lucrativos, a OpenAI agora opera como uma empresa com fins lucrativos que precisa de dezenas de bilhões em receitas anuais apenas para cobrir custos de computação e energia.

O seu modelo assemelha-se cada vez mais a sectores de capital intensivo, como o fabrico de semicondutores, onde os governos intervêm frequentemente com subsídios ou apoio de crédito para manter estável o crescimento inicial.

Os céticos questionam se os números realmente batem. Julian Brigden, cofundador da Macro Intelligence 2 Partners, perguntou no X por que é que uma empresa que se espera ganhar “centenas de milhares de milhões de dólares” ainda exigiria garantias dos contribuintes, chamando-a de um possível sinal de alerta de pressão de liquidez.

Entretanto, Michael Burry, o gestor de fundos de cobertura conhecido por prever o colapso imobiliário de 2008, fez uma grande aposta curta contra o sector da IA.

De acordo com registros da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, sua empresa Scion Asset Management comprou cerca de US$ 187,6 milhões em opções de venda sobre a Nvidia e US$ 912 milhões sobre a Palantir, sinalizando sua visão de que as principais empresas de IA poderiam enfrentar quedas acentuadas de avaliação.

O clima em torno destas medidas repercutiu-se noutros mercados especulativos. A criptografia, que muitas vezes reflete o comportamento das ações de tecnologia, sofreu perdas acentuadas nas últimas semanas.

A capitalização total de mercado caiu de cerca de US$ 4,2 trilhões em 6 de outubro para US$ 3,43 trilhões um mês depois, um declínio de 18%. O Bitcoin (BTC) sozinho caiu quase 19% no mesmo período, de US$ 126.000 para cerca de US$ 103.000 em 6 de novembro, marcando uma de suas quedas mensais mais acentuadas em anos.

Vamos entender o que está se desenvolvendo abaixo da superfície, quais sinais de alerta estão surgindo e como uma correção potencial nos mercados de IA pode se espalhar para a criptografia será crucial nas próximas semanas.

Fluxos de caixa circulares, não crescimento real

O primeiro teste de resistência real do boom da IA ​​ocorreu no início de 2025. Em janeiro, o DeepSeek, um chatbot desenvolvido na China, ganhou força global inesperada depois de superar seus rivais em vários benchmarks.

A surpresa fez os mercados cambalearem e desencadeou uma forte correção nas principais ações de IA. A Nvidia, que foi a peça central do aumento da IA, caiu 17% em um único pregão antes de recuperar 8,8% no dia seguinte.

As preocupações aprofundaram-se à medida que os dados reais sobre o desempenho começaram a surgir no final do ano. Um estudo do Massachusetts Institute of Technology descobriu que, apesar de 30 a 40 mil milhões de dólares em gastos empresariais em IA generativa, 95% das empresas não reportaram nenhum retorno mensurável.

O analista de criptografia Hedgie observou que a OpenAI perdeu US$ 13,5 bilhões e US$ 4,3 bilhões em receita durante o primeiro semestre de 2025, o que significa que o ChatGPT continua a operar com prejuízo quase sempre que é usado.

No entanto, a empresa está supostamente buscando um IPO de US$ 1 trilhão, uma avaliação que os críticos descrevem como motivada mais pelo hype do que pelos fundamentos empresariais.

O analista de mercado Hedgie descreveu o que chamou de “financiamento circular”, em que empresas como a Nvidia investem pesadamente em startups de IA que depois gastam a maior parte desse dinheiro comprando hardware da Nvidia. Ele comparou isso a dar US$ 10 a uma barraca de limonada para comprar limões no valor de US$ 10 e depois contar isso como US$ 20 de crescimento econômico.

No primeiro semestre de 2025, os gastos com data centers emergiram como um dos maiores contribuintes para o crescimento do PIB dos EUA, ultrapassando os gastos dos consumidores. Esse crescimento, no entanto, resultou em grande parte das despesas empresariais e não da geração real de receitas.

Entretanto, as previsões de gastos variam muito, mas os analistas concordam que os gastos com infraestruturas de IA deverão aumentar ao longo da década. O Citigroup estima que as principais empresas tecnológicas dos EUA poderão gastar colectivamente mais de 2,8 biliões de dólares em infra-estruturas de IA até 2029.

A avaliação da Nvidia torna-se o símbolo mais claro desta exuberância. Em julho de 2025, tornou-se a empresa mais valiosa do mundo, atingindo uma capitalização de mercado de 4 biliões de dólares, quatro vezes o seu nível de 2023. A empresa sozinha representou cerca de 7,3% do índice S&P 500, que também atingiu máximos recordes no mesmo período.

Três meses depois, a avaliação da Nvidia ultrapassou os 5 biliões de dólares, um valor superior ao PIB de qualquer país, exceto os EUA e a China, com base em dados do Banco Mundial.

Além disso, as empresas relacionadas com a IA foram em grande parte responsáveis ​​por cerca de 80% de todos os ganhos do mercado bolsista dos EUA ao longo de 2025, levando os analistas a questionar se a recuperação resultou mais da exposição financeira concentrada do que do crescimento real da produtividade.

O debate em torno de uma potencial bolha de IA tornou-se invulgarmente autoconsciente. Até Sam Altman, CEO da OpenAI e rosto público do atual boom da IA, admitiu em 2025 que uma bolha de investimento estava a formar-se.

Seu reconhecimento teve peso, já que a avaliação da OpenAI aumentou de US$ 157 bilhões no final de 2024 para cerca de US$ 500 bilhões em um ano. O rápido crescimento da empresa resultou de gastos recordes em infra-estruturas e de projecções que dependem mais do entusiasmo sustentado dos investidores do que de lucros consistentes.

Vários investidores proeminentes traçaram paralelos entre o mercado atual de IA e eras especulativas anteriores. Ray Dalio, codiretor de investimentos da Bridgewater Associates, disse no início de 2025 que a escala do investimento em IA parece “muito semelhante” à que ele testemunhou durante o boom das pontocom.

Em Outubro, o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, observou que, embora a IA seja uma tecnologia genuína e transformadora, uma grande parte do capital investido nela pode eventualmente ser perdida. Ele alertou que os mercados poderiam estar subestimando a chance de uma grande correção de ações nos próximos dois anos.

O Banco de Inglaterra também alertou que as avaliações das principais empresas de IA, incluindo a OpenAI, podem revelar-se insustentáveis ​​se as necessidades de infraestrutura excederem o que pode ser financiado ou gerido de forma eficiente. O seu relatório afirma que os investidores não foram suficientemente avisados ​​sobre o risco de uma recessão acentuada se a IA não conseguir entregar o desempenho e a rentabilidade esperados.

O Fundo Monetário Internacional fez eco a essa preocupação. A diretora-geral, Kristalina Georgieva, traçou uma ligação clara com o colapso das pontocom em 2001, alertando que uma súbita correção do mercado de IA poderia abrandar o crescimento global e afetar mais duramente as economias em desenvolvimento, especialmente aquelas que dependem do investimento estrangeiro e da importação de tecnologia.

A Goldman Sachs, no entanto, ofereceu uma interpretação mais optimista. A empresa argumentou que o aumento das acções tecnológicas dos EUA poderá ser apoiado por um crescimento duradouro dos lucros, observando que as actuais avaliações permanecem moderadas em comparação com o final da década de 1990.

Entretanto, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, mencionou recentemente que a IA difere das bolhas anteriores porque muitas das empresas que impulsionam o ciclo actual já geram receitas reais. Ele apontou a construção de data centers e os gastos com infraestrutura relacionados como fontes tangíveis de atividade econômica.

Bitcoin sente os efeitos em cascata

O Bitcoin permanece sob pressão à medida que o sentimento dos investidores enfraquece e a incerteza económica aumenta. Dados da CoinGlass mostram que o ativo já caiu quase 11% neste trimestre, tornando-o o segundo pior quarto trimestre desde 2020. Só em outubro houve um declínio de 3,85%, marcando o desempenho de outubro mais fraco desde 2018.

Alex Thorn, chefe de pesquisa firme da Galaxy, reduziu sua meta de Bitcoin para o final do ano de US$ 185.000 para US$ 120.000. Em nota aos clientes, ele disse que os grandes detentores estão se desfazendo de moedas, as corporações estão demonstrando interesse reduzido em manter Bitcoin em seus tesouros e os investidores estão diversificando para outros ativos.

Thorn permanece otimista sobre as perspectivas de longo prazo do Bitcoin, mas espera que o desempenho de curto prazo permaneça fraco devido ao aperto na liquidez e à desaceleração na demanda institucional.

Os dados da rede apoiam esse cuidado. O analista Maartunn observou que os detentores de longo prazo controlam atualmente cerca de 73,6% da oferta total de Bitcoin, perto de níveis recordes.

No entanto, no mês passado, cerca de 363.000 Bitcoins passaram de carteiras de longo prazo para mãos de curto prazo, indicando uma realização ativa de lucros à medida que os detentores experientes vendem e os investidores mais novos absorvem as moedas.

Carteiras mais antigas também estão se tornando ativas novamente. No ano passado, mais de 1,17 milhão de Bitcoins que permaneceram intocados por três a cinco anos foram gastos, além de várias centenas de milhares de endereços ainda mais antigos.

Maartunn observou que o mercado está agora numa encruzilhada. Se os detentores de curto prazo permanecerem calmos, os preços poderão estabilizar. Se começarem a vender agressivamente, a próxima descida poderá ser mais acentuada.

Combinado com um ambiente global que já está sob pressão devido ao abrandamento do crescimento, ao aumento dos custos e aos receios de uma correção do mercado impulsionada pela IA, os investidores em criptomoedas enfrentam múltiplos riscos ao mesmo tempo. Os investidores devem permanecer cuidadosos, gerir a exposição de forma sensata e nunca comprometer mais do que podem perder.