Nos mercados à vista, o preço reflete o equilíbrio direto da oferta e a demanda pelo ativo subjacente. Os comerciantes compram ou vendem o próprio Bitcoin, e as posições são limitadas ao capital implantado.
Os mercados futuros perpétuos, por outro lado, introduzem alavancagem e margem. Os comerciantes podem tomar exposições muitas vezes maiores que suas garantias, tornando -se a concentração de riscos em torno de níveis específicos de preços. Quando o preço se aproxima desses limites, podem ocorrer liquidações forçadas, ampliando a volatilidade.
Entender esses mercados, portanto, requer mais do que rastrear a ação do preço. Exige uma estrutura para analisar como os comerciantes estão posicionados e onde se formam clusters de risco.
Apresentamos um conjunto de métricas que combinam duas perspectivas complementares, uma focada em risco (Liquidações) e o outro em viés direcional (Viés longo/curto), para fornecer uma visão clara do risco de posicionamento e como isso pode afetar o preço do Bitcoin.
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Metodologia
Nosso conjunto métrico é construído sobre o Hyperliquid, uma troca descentralizada na cadeia que representa aproximadamente 16% da participação global de juros abertos. Para cada observação, rastreamos as maiores posições abertas de Bitcoin, que juntas correspondem à maioria dos juros abertos do BTC liquidáveis na plataforma (~ 90% no momento da redação). Essa troca opera totalmente na cadeia, fornecendo acesso transparente a dados de posição granular que as trocas centralizadas nunca divulgam. Essa visibilidade, combinada com o tamanho da troca, fornece um proxy sólido para o posicionamento futuro perpétuo do BTC.
Nesta seção, focamos nos pontos de pressão do mercado ou nos níveis de preços em que as posições alavancadas são mais expostas. Quando muitos comerciantes compartilham limiares de liquidação semelhantes, essas áreas se tornam estruturalmente frágeis: uma vez que o preço se move para eles, a posição que os desenrolos podem cascata e acelerar a volatilidade.
Em nosso mapa de calor de liquidação (Figura 1), As bandas mais brilhantes de laranja-amarelo indicam concentrações mais pesadas de posições em risco, enquanto a linha de castiçais rastreia o preço à vista. À medida que o preço se aproxima desses clusters, o estresse do mercado se intensifica, tornando -os as principais zonas para antecipar movimentos nítidos.
Figura 2 Ilustra como os aglomerados de posições abertas em risco podem se transformar em cascatas de liquidação reais.
- À direita, destacamos um cluster de liquidação (banda amarela), representando uma densa concentração de shorts vulneráveis se o preço do BTC se mover mais alto.
- Mais tarde, à medida que o BTC se reúne nessa zona, o cluster é liquidado, desencadeando um aperto acentuado visível no preço.
Esta sequência sugere que O monitoramento desses clusters com antecedência pode ajudar a antecipar picos de volatilidade e eventos em cascata em todo o mercado mais amplo.
Correlação com outras trocas
Em seguida, voltamos para a questão de saber se as zonas de liquidação identificadas no hiperlíquido exibem uma correlação mensurável com liquidações reais que ocorrem em outras trocas importantes.
Figura 3 ilustra novamente essas zonas de liquidação, destacando grupos de grandes posições concentrados em níveis específicos de preços. Os períodos sombreados marcam momentos em que esses aglomerados chegaram perto do preço.
Figura 4 mostra liquidações curtas realizadas agregadas da Binance, Bitmex, Bybit e OKX. Ao comparar os dois, observamos que a liquidação se agrada em Figura 3 tendem a se alinhar de perto com os picos de liquidações agregadas de mercado em Figura 4. A correlação também se estende à dimensão de tamanho do mapa de calor: nas duas primeiras áreas sombreadas, onde grandes concentrações de posições liquidáveis são visíveis, vemos picos de liquidação correspondentemente mais altos nas trocas. Por outro lado, nas áreas sombreadas 3 e 4, onde a concentração de posições liquidáveis é menor, a atividade de liquidação associada também é mais abafada.
Esse alinhamento sugere uma possível correlação, indicando que As faixas de liquidação da Hyperliquid podem servir como um proxy útil para antecipar onde é provável que ocorram liquidações de mercado mais amplas.
Outras aplicações
Além da visualização, o mapa de calor da liquidação possui pedidos diretos para gerenciamento de riscos e estratégia de negociação.
- Para os gerentes de risco, destaca as zonas de preços onde a alavancagem está mais concentrada, ajudando a antecipar pontos de fragilidade estrutural no mercado.
- Para os comerciantes, fornece uma lente complementar aos dados na cadeia: a identificação de clusters de liquidação pode informar onde colocar níveis de parada, quando se proteger com opções ou como se preparar para possíveis cascatas de volatilidade.
É importante ressaltar que as mudanças no mapa de calor ao longo do tempo também transportam informações. Quando as faixas de liquidação se movem mais altas ou mais baixas, isso pode refletir os participantes que desalavancam (reduzindo o risco e mostrando menos convicção) ou, inversamente, adicionando margem (aumentando a confiança em suas posições). Essas dinâmicas transformam o mapa de calor em um proxy para a confiança do mercado e o comportamento de posicionamento.
O Paredes de liquidação gráfico (Figura 5) Construa o mapa de calor da liquidação, apresentando o último instantâneo de liquidações em potencial, referidas como paredes de liquidação. Enquanto o mapa de calor fornece uma visão temporal de como os agrupamentos de risco evoluem, as paredes de liquidação definem os pontos de pressão imediatos, onde os movimentos de preços têm maior probabilidade de desencadear liquidações forçadas.
Os preços abaixo do local (à esquerda da linha de preço à vista tracejada, mostrados em verde) correspondem a possíveis liquidações longas, enquanto os preços acima do local (à direita, mostrados em vermelho) correspondem a liquidações curtas. A altura da etapa reflete o BTC adicional que seria liquidado em cada balde de preço, criando um perfil de profundidade cumulativa de potencial venda ou compra forçada.
Viés longo/curto
Esta seção se concentra no viés direcional do posicionamento. Ao medir quantos comerciantes são longos e curtos, onde entraram e como as exposições evoluem, revela o equilíbrio de convicção entre touros e ursos.
Como lembrete, nosso conjunto de dados é proveniente da Hyperliquid, que fornece acesso a dados granulares em nível de posição de comerciantes individuais. Essa transparência nos permite reconstruir explicitamente os lados longos e curtos do mercado.
O Viés de curto-curto gráfico (Figura 6) mostra o posicionamento líquido agregado de grandes comerciantes do BTC. As áreas verdes representam períodos quando são áreas líquidas longas e vermelhas quando são líquidas curtas. O tamanho vertical das bandas reflete a magnitude da exposição líquida, enquanto a linha preta se sobrepõe ao preço do BTC.
O rastreamento dessas mudanças mede diretamente a dinâmica de posicionamento, mostrando se os grandes comerciantes são líquidos longos ou curtos e como esse viés muda com o preço.
Outra lente sobre o posicionamento é analisar a base de custo dos comerciantes, os níveis de preços em que as posições foram estabelecidas. Não é apenas importante saber se os comerciantes são longos ou curtos, mas também a que preço essas posições foram ocupadas. O grupo de mapas de calor a seguir atualmente abre as posições por preço médio de entrada, com intensidade de cor refletindo o tamanho da posição no BTC. Eles são apresentados em três vistas complementares: longas, shorts e o equilíbrio líquido entre os dois.
No Mapa de calor líquido (Figura 7), as zonas verdes destacam os níveis de preços em que o mercado possui um viés longo líquido, enquanto as zonas vermelhas indicam exposição líquida curta. Ao agregar o posicionamento nos níveis de entrada, essa visão fornece informações sobre a inclinação direcional do mercado e como o sentimento é distribuído em relação à base de custo dos participantes.
O comprimento das bandas no eixo x mostra quanto tempo as posições são mantidas. As bandas persistentes indicam convicção e exposição sustentada, enquanto as mais curtas refletem relaxamento rápido. A intensidade da cor reflete o tamanho do posicionamento em cada nível, mudando de tons mais leves para mais profundos à medida que a exposição cresce. Isso torna possível ver não apenas onde as posições são mantidas, mas também como sua magnitude evolui, ajudando a antecipar mudanças no sentimento geral do mercado.
No Longs mapa de calor (Figura 8), os verdes mais escuros marcam aglomerados de posições longas concentradas em níveis específicos de entrada. Essas zonas revelam onde a exposição otimista é mais significativa, mostrando efetivamente a base de custo dos compradores comprometidos. A persistência e a intensidade desses clusters são úteis para avaliar a força da condenação otimista e identificar níveis de suporte em potencial se o preço revisar essas áreas.
No Shorts mapa de calor (Figura 9), os vermelhos mais escuros indicam fortes concentrações de entradas curtas. Essas zonas destacam onde a exposição de baixa é mais pronunciada, refletindo os níveis em que os vendedores estão posicionados. Embora esses clusters se beneficiem se o preço diminuir, eles também representam pontos de vulnerabilidade em que a pressão pode aumentar rapidamente se o preço se mover mais alto.
Analisados juntos, esses mapas de calor fornecem um mapa detalhado de posicionamento em ambos os lados do mercado. Eles revelam não apenas se os comerciantes estão inclinados ou curtos, mas também os níveis de preços específicos em que essa condenação está concentrada.
Conclusão
Este trabalho demonstra como a transparência na cadeia pode elevar nossa compreensão dos mercados futuros perpétuos. Ao alavancar os dados no nível de posição do Hyperliquid, podemos mapear o risco de liquidação e o viés direcional com uma granularidade que os locais centralizados não podem fornecer. É importante ressaltar que essas visões não existem isoladamente: As zonas de liquidação observadas no hiperlíquido mostram correlações significativas com liquidações realizadas em trocas maiores, reforçando seu valor como proxy para a dinâmica do mercado mais ampla.
Juntos, as duas perspectivas apresentadas – mapeamento de liquidação e viés longo/curto – oferecem uma estrutura coerente para analisar o BTC Perps. Eles possibilitam localizar onde o mercado é mais vulnerável e onde o sentimento está concentrado, fornecendo uma ferramenta prática para monitorar o risco e o posicionamento em todo o mercado.
Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins de informação e educação. Nenhuma decisão de investimento deve se basear nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento. Pedimos aos usuários que exerçam cautela e discrição ao utilizar essas métricas. A GlassNode não deve ser responsabilizada por quaisquer discrepâncias ou possíveis imprecisões.
