O Federal Reserve (Fed) dos EUA injetou US$ 29,4 bilhões no sistema bancário na sexta-feira, gerando otimismo nas redes sociais criptografadas. Embora a medida vise aliviar as preocupações com a liquidez e apoie os ativos de risco, incluindo o bitcoin, não é nada fora do comum.
O Fed injetou bilhões por meio de operações compromissadas overnight, as maiores desde a pandemia de coronavírus de 2020, para aliviar o estresse de liquidez que supostamente limitou o bitcoin ganhos nas últimas semanas.
A operação, conduzida através do mecanismo de recompra permanente (SRF), aumentou temporariamente o dinheiro disponível junto dos corretores primários e dos bancos e teve como objetivo adicionar liquidez de curto prazo ao sistema, reduzindo as taxas de recompra para níveis normais, evitando um congelamento repentino nos mercados de financiamento de curto prazo e dando aos bancos margem de manobra para gerirem as reservas enquanto a Fed monitoriza a situação.
Tudo isto parece demasiado técnico, por isso vamos decompô-lo para compreender como estão relacionadas as operações de recompra, as reservas bancárias e a ação mais recente do Fed.
O repositório
O acordo de recompra, ou acordo de recompra, é um empréstimo de curto prazo concedido durante a noite entre duas partes – uma com dinheiro ocioso num depósito bancário e que pretende gerar rendimento a partir dele, e a outra parte que procura um empréstimo em dinheiro contra garantias valiosas, como títulos e letras do Tesouro dos EUA.
As duas partes concordam com uma taxa de juros e o dinheiro é emprestado durante a noite com a promessa de recomprar o ativo no dia seguinte. Os credores nessas transações são normalmente grandes gestores de dinheiro, como fundos do mercado monetário.
Reservas bancárias
As negociações compromissadas afetam as reservas do banco. À medida que o credor transfere dinheiro para o mutuário, as reservas do banco do credor diminuem, enquanto as do banco do mutuário aumentam. Um banco individual fica vulnerável a tensões se muitas das suas contas emprestarem dinheiro a mutuários de outros bancos.
Os bancos necessitam de reservas suficientes para cumprir os requisitos regulamentares e realizar as suas operações diárias, pelo que podem eles próprios contrair empréstimos de reservas ou ajustar os seus balanços conforme necessário. E quando enfrentam uma escassez, recorrem ao mercado de recompra ou a outras facilidades do Fed, como a janela de desconto ou a Taxa de Financiamento Suplementar (SFR).
No entanto, quando a escassez de reservas se torna grave em todo o sistema, aumenta as taxas dos acordos de recompra, à medida que o dinheiro emprestável se torna escasso e mais mutuários competem por menos dinheiro, provocando uma redução da liquidez.
É aqui que a Fed intervém, e foi precisamente isso que fez em 31 de Outubro. A gigantesca injecção de liquidez através do SRF, uma ferramenta criada para fornecer empréstimos rápidos garantidos por obrigações do Tesouro ou hipotecárias, aconteceu quando as reservas bancárias caíram para 2,8 biliões de dólares, elevando as taxas de recompra.
O dinheiro emprestável tornou-se escasso, supostamente devido ao escoamento do balanço, conhecido como aperto quantitativo (QT), e à decisão do Tesouro de aumentar a sua conta corrente no Fed, conhecida como Conta Geral do Tesouro (TGA). Ambos retiraram dinheiro do sistema.
Juntando tudo
- As taxas de recompra aumentaram à medida que o dinheiro para empréstimo se tornou escasso devido ao acúmulo de caixa do Fed e do Tesouro.
- As reservas bancárias diminuíram abaixo do suposto limiar de nível amplo.
- A situação causou algum estresse.
- Isso levou o Fed a bombear liquidez através do mecanismo SRF
Como isso afeta o BTC?
O aumento de liquidez de 29 mil milhões de dólares contraria eficazmente o aperto, expandindo temporariamente as reservas bancárias, reduzindo as taxas de curto prazo e aliviando as pressões de financiamento.
A medida ajuda a evitar potenciais crises de liquidez que poderiam prejudicar os mercados financeiros, o que, em última análise, apoia activos de risco como o bitcoin, que são considerados puros jogos de liquidez fiduciária.
Dito isto, o que a Fed fez na sexta-feira não equivale nem sugere uma iminente flexibilização quantitativa (QE), que envolve compras directas de activos pela Fed, expandindo o seu equilíbrio para aumentar o nível geral de liquidez no sistema ao longo de meses ou anos.
A acção da Fed na sexta-feira representa uma ferramenta reversível de liquidez de curto prazo e pode não ser necessariamente tão estimulante para activos de risco como o QE.
Além disso, como Andy Constan, CEO e CIO da Damped Spring Advisors, disse no X, tudo vai funcionar por si só.
“Se, e somente se, as reservas de todo o sistema forem de fato escassas de repente, uma ação mais agressiva por parte do Fed seria necessária. O que está acontecendo é um pequeno reequilíbrio interbancário e um pouco de estresse de crédito e um pequeno aperto do sistema para a TGA.
“Se isso não acontecer, as taxas terão de permanecer elevadas e aumentar e o SRF terá de crescer rapidamente. Antes disso, vale a pena ignorar”, acrescentou Constan.
Fontecoindesk
