Por que os mercados de previsão acetinados por Bitcoin podem ser uma aposta inteligente

Imagine fazer uma aposta sobre se um candidato político vence uma eleição, não em USDC ou dólares, mas no Bitcoin – e quando a aposta se resolver, você não perde sua exposição ao valor do Bitcoin.

Esse é o caso provocativo feito em “Liquidez de bootstrapping nos mercados de previsão denominados por BTC”. O artigo sugere que, para muitos usuários, o acordo do BTC não é apenas uma preferência de nicho – ele poderia realmente fornecer economia superior.

O autor, cientista da computação e consultor Fedor Shabashev começa com uma crítica ao status quo. A maioria dos mercados de previsão na cadeia, como polymarket e inúmeras, denomina em estábulos. Isso evita a volatilidade, mas força os titulares de bitcoin a trocarem seu BTC por algo que não aprecia. (Isenção de isenção: Miríade é um produto de Dastan, DescriptografarCompanhia -mãe da controladora.)

Com o tempo, isso significa perder o valor se o BTC aumentar. Há também o que o artigo chama de um “custo de oportunidade” em relação ao que os estábulos oferecem (geralmente muito pouco rendimento) e o que as taxas de juros da Fiat podem dar.

“Enquanto os mercados de previsão denominados em estábulos como o USDC evitam a exposição à volatilidade do Bitcoin, ele força os titulares de bitcoin a converter e sofrer custos de oportunidade em relação à apreciação do BTC”, escreveu Shabashev. “Tratar o BTC como um ativo de liquidação deflacionário análogo ao ouro sob o padrão de ouro clássico oferece aos usuários a exposição à apreciação a longo prazo, em vez de mera estabilidade fiduciária”.

A Shabashev explora três maneiras de inicializar a liquidez em novos mercados baseados em BTC: fabricação de mercado cruzado (hedge e espelhamento de mercados StableCoin), redirecionamento de negócios (alavancando a liquidez de stablecoin existente por meio de conversões ou exposição sintética) e makers automatizados (AMMS) nativos de BTC-Settless. Para cada um, ele mergulha em perfis de risco (balanços de taxa de câmbio, derrapagem, perda permanente, demandas de capital) e como eles afetam os usuários e os provedores de liquidez.

A conclusão: os mercados de previsão estabelecidos pela BTC são viáveis ​​e até atraentes em muitas circunstâncias. Mas eles exigem trade-offs cuidadosos, especialmente sobre como você fornece liquidez sem expor usuários ou fabricantes a riscos enormes.

Quando o liquidação do Bitcoin pode fazer uma grande diferença

Para iluminar por que isso não é apenas abstrato, aqui estão vários casos em que o acordo do BTC poderia oferecer uma vantagem notável:

• Eventos políticos de longo prazo: Suponha que haja um mercado sobre quem vence a presidência dos EUA em 2028, mas agora é 2025. Para alguém segurando o Bitcoin, a apostas do BTC em vez de converter para um Stablecoin permite que eles participem enquanto mantêm a exposição. Se o Bitcoin subir substancialmente entre agora e o resultado, a aposta acetinada pelo BTC oferece mais vantagem (ou inversamente, mais riscos).

• Comunidades criptografadas: Para os usuários que têm seu portfólio no BTC ou acreditam em criptografia como armazenamento de valor, os pagamentos Stablecoin parecem desistir de parte da tese. A oferta de assentamentos do BTC alinha incentivos. Esses usuários podem ser mais confiáveis ​​(ou mais dispostos a aceitar riscos) para recompensas do BTC.

• Mercados em lugares com fiat instável ou preocupações regulatórias sobre os estábulos: Nas jurisdições em que a inflação fiat é alta ou os estábulos são regulados firmemente, os mercados estabelecidos pela BTC podem oferecer um ativo de liquidação mais confiável, assumindo a clareza legal/regulamentar.

• Eventos com pequenas janelas de pagamento ou períodos voláteis: Por exemplo, mercados em torno de indicadores macroeconômicos ou grandes decisões políticas em que a liquidação está meses ou mais. A volatilidade é mais importante nesses casos; A denominação do BTC se torna mais relevante.

O que ser cauteloso de

A liquidação do Bitcoin carrega um risco real. Se o Bitcoin travar durante o período da BET, alguém que possui ações denominadas ao BTC poderá ver uma queda de valor íngreme em termos fiduciários. Os provedores de liquidez sofrem mais em ambientes voláteis, especialmente em projetos de AMM com “perda permanente”. O risco de taxa de câmbio de hedge não é trivial. E tratamento legal ou tributário pode ser mais complicado no que diz respeito ao BTC (ganho de capital, classificação de ativos, etc.).

A interface do usuário, a transparência e as divulgações claras de risco se tornam críticas. As apostas que leem diretas quando denominadas em estábulos podem parecer imprevisíveis quando a volatilidade do Bitcoin for assada.

Da mesma forma, enquanto a “liquidez de inicialização nos mercados de previsão denominados ao BTC” estabelece uma estrutura atenciosa, a análise é fundamentalmente teórica. Ainda não há mercados de previsão do mundo real e com base no BTC operando em escala, portanto, nenhum estudo de caso com volumes comerciais significativos ou dados de comportamento do usuário de longo prazo.

Isso significa que ainda não vemos como questões práticas de implementação – atrasos interface, atrito regulatório, latência, mal -entendidos do usuário – moldarão os resultados. Os riscos modelados são reais, mas como eles combinam com o comportamento humano bagunçado e imprevisível permanece aberto.

O artigo também assume condições favoráveis ​​que podem ser difíceis de replicar. Sua previsão de que o mercado cruzado produz rendimento relativamente baixo depende de ter criadores de mercado ou subsídios a plataformas profissionais. Se estes estão ausentes, o risco de usuários regulares ou mercados menores se tornará substancialmente mais alto.

A volatilidade e o risco de taxa de câmbio, enquanto discutidos, podem ser sub-quantificados-especialmente em momentos de estresse quando os instrumentos de hedge podem ser magros ou caros. Da mesma forma, a ineficiência de capital parece gerenciável em cenários de alto volume, mas em mercados finos e iniciais, derrapagem e “perda permanente” (em AMMs) podem tornar um contrato que não atrapalhou o BTC.

Finalmente, a experiência do usuário e as implicações regulatórias/fiscais são abordadas com força de maneira apenas com abordagem. Um contrato pagando no BTC pode levar a confusão ou responsabilidade inesperada (por exemplo, eventos fiscais ou classificação de ativos), especialmente para usuários usados ​​para pensar em termos fiduciários, o que poderia dificultar a adoção ou expor plataformas a riscos.

Resumindo

O artigo “Liquidez de bootstrapping” defende que, para muitos casos de uso, os contratos de mercado de previsão no Bitcoin poderiam superar alternativas-especialmente os estábulos-preservando a exposição ao BTC, alinhando incentivos e potencialmente atraindo mais liquidez criptográfica.

No entanto, não é uma panacéia. Exige design de mercado inteligente, incentivos alinhados e mitigação de riscos. Mas à medida que o mercado de criptografia amadurece, os mercados de previsão denominados ao BTC podem não ser possíveis-eles podem se tornar mais inteligentes.