Sumário executivo
- O Bitcoin ganhou impulso moderado na reunião do FOMC de 17 de setembro. Os mercados derivados mudaram de uma posição de risco em direção a um posicionamento mais equilibrado, com preocupações de queda, facilitando o pós-FOMC. Os mercados à vista mostraram leve pressão de venda, enquanto os perpétuos absorveram a liquidez através de apertos curtos.
- Os juros abertos perpétuos atingiram 395k BTC antes de recuar para ~ 380k BTC como comerciantes alavancados com volatilidade. Os padrões de liquidação confirmados foram espremidos à frente do FOMC, seguidos de longas liquidações na retração pós-taxa.
- Opções O interesse aberto atingiu um recorde de 500k BTC, com o vencimento de 26 de setembro estabelecido como o maior da história. O Expiry flui em torno do nível de dor máximo de US $ 110 mil pode influenciar fortemente o ponto.
- A reprição de volatilidade no FOMC elevou a propagação de 1 mês de IV-RV, enquanto o posicionamento do revendedor implica fluxos de hedge que podem sustentar comícios e mergulhos de almofada.
- Na cadeia, o Bitcoin negocia acima da base de custo de 95% da oferta a US $ 115,2k. Manter esse nível é essencial para sustentar o impulso, enquanto a perdão corre o risco de uma contração em relação a US $ 105,5 mil.
O mercado de Bitcoin mostrou impulso moderado desde o início de setembro, alimentado pela antecipação do corte da taxa do FOMC e otimismo em torno de seu potencial impacto.
Este relatório examina a dinâmica do mercado nos dias que antecederam a reunião e a estrutura pós-taxa nos mercados perpétua e de opções. Finalmente, recorremos aos indicadores na cadeia para avaliar o ciclo macro mais amplo e avaliar se a base para uma tendência sustentada está se formando.
Análise de mercado perpétua
Até setembro, o Bitcoin se estabilizou perto de US $ 107,8k, alinhando-se com a base de custo do titular de curto prazo. A partir desse nível, a estrutura de mercado mudou de equilibrado para o vendedor modestamente. Esse viés é capturado pelo desvio do delta de volume cumulativo (CVD) de sua linha de base mediana de 90 dias.
Nos dias que antecederam a reunião do FOMC, a DCV em Coinbase, Binance e todas as principais trocas mostraram desvios negativos leves, destacando a pressão líquida de venda no mercado à vista e um tom cauteloso entre os participantes.
Se estendermos a mesma lente ao mercado perpétuo, o viés de Delta de Volume Cumulativo (CVD) revela uma mudança notável da venda extrema para um estado quase equilibrado. Isso reflete um retorno significativo de liquidez, à medida que os fluxos de compra compensam a pressão de venda persistente do final de agosto até a reunião do FOMC.
Essa estabilização ressalta o papel central do mercado futuro no apoio à manifestação, com os especuladores se posicionando antes de um corte de taxas e antecipando um resultado positivo da política.
Interesse aberto perpétuo
Dado o papel estranho dos futuros na dinâmica do mercado atual, os indicadores perpétuos oferecem uma lente mais nítida sobre o sentimento de curto prazo.
O interesse aberto perpétuo subiu para um ciclo de ~ 395k BTC em 13 de setembro, refletindo o posicionamento agressivo. No entanto, na segunda -feira, a ação de preços agitados levou a 378K BTC – um declínio de aproximadamente 4,3%.
Desde a reunião do FOMC, a OI se estabilizou entre 378K a 384k BTC, um padrão consistente com o aumento da volatilidade intradiário e os comerciantes alavancados sendo descartados em torno dos principais eventos macro. Isso destaca a maior sensibilidade do mercado de futuros a catalisadores orientados por políticas.
Shorts espremidos, longos corados
A inspeção da domínio da liquidação nos últimos 30 dias mostra que a queda de interesse aberto entre 13 e 17 de setembro foi amplamente impulsionado por liquidações curtas. Isso se traduziu em uma série de apertos curtos antes do anúncio do FOMC, alimentando o impulso do lado longo dos perpétuos.
No entanto, esse regime foi interrompido abruptamente pela retração acentuada para US $ 115 mil após o corte da taxa, o que desencadeou uma onda de liquidações longas de alta alavancagem e aumentou o domínio da liquidação para 62%.
Usando o painel recém-lançado da GlassNode em mapa de calor e viés longos/curtos, podemos destacar os recentes níveis longos e níveis de dor máxima de curto prazo. As métricas neste painel servem como um proxy para os preços da liquidação, identificando os níveis em que os comerciantes correm o risco de forçar liquidações e ajudar a antecipar possíveis cascatas. Construídos a partir das 1.000 maiores posições de Bitcoin no Hyperliquid, esses indicadores fornecem um proxy altamente relevante para o posicionamento mais amplo do mercado.
Mapeando níveis máximos de dor
Começamos com a parede de liquidação para avaliar os níveis mais imediatos de max-pain para posições longas e curtas. O instantâneo de última hora destaca a liquidação potencial “paredes”: os preços abaixo do local mostram liquidações longas, enquanto os preços acima do local mostram liquidações curtas.
Atualmente, a dor máxima do lado de longo prazo fica em US $ 112,7 mil, enquanto a dor máxima do lado curto está em US $ 121,6 mil, com negociações à vista a US $ 117,2 mil. Isso sugere que o mercado está posicionado em um equilíbrio frágil, onde um movimento de queda riscos de desencadear liquidações longas, enquanto um intervalo de cabeça pode alimentar um pouco de aperto em direção aos subsídios recentes.
Mercado de opções
Mudança de foco para o mercado de opções, usamos posicionamento e expiração para avaliar as expectativas de volatilidade de curto prazo.
Opções crescentes oi e dinâmica de expiração
O interesse aberto nas opções do BTC aumentou para quase 500 mil BTC, seu nível mais alto já registrado, ressaltando a crescente adoção de opções para hedge e especulação. Oi diminui consistentemente no final do mês e ainda mais acentuadamente no final do quarto, antes da reconstrução. Esse padrão reflete o domínio de vences mensais, enquanto a semana está listada com apenas 2 a 3 semanas de antecedência. Expires trimestrais, frequentemente chamados “Bruxagem tripla,” Combine vencimentos semanais, mensais e trimestrais, fluxos concentrados e liquidez.
Embora o aumento da OI não revele o viés direcional, ele sinaliza um mercado mais sofisticado, implantando estruturas complexas para gerenciar riscos. É importante ressaltar que, à medida que os picos de Oi estão próximos, os efeitos gama podem amplificar a volatilidade do ponto, à medida que os revendedores protegem de maneira mais agressiva, tornando os dias de validade cada vez mais impactantes para a ação do preço do BTC
Uma configuração recorde
Com base no aumento do interesse aberto, o vencimento de 26 de setembro surge como um evento fundamental para o mercado de opções.
Esse vencimento é o maior da história do Bitcoin, refletindo nove meses de acúmulo desde a sua listagem. Sua distribuição de greve é extraordinariamente ampla, com juros abertos concentrados em torno US $ 95K PUTS no lado negativo e US $ 140K liga no lado positivo. Embora esses níveis provavelmente expirem do dinheiro, eles destacam onde os comerciantes especularam ou protegiam ao longo do ano.
O dor máxima Point fica próximo $ 110Ko nível em que a maioria das opções expiraria inútil, frequentemente agindo como uma atração gravitacional. Dado o tamanho puro deste contrato, os fluxos de hedge podem exercer influência significativa no preço do ponto até o rolamento em 8:00 UTC na sexta -feira, 26 de setembro. Uma vez expirado, o mercado pode ser libertado para movimentos de volatilidade mais nítida.
FOMC REMPRICIONE
Voltando à volatilidade, o spread normalizado de 1 mês mostra como os comerciantes de opções se posicionaram em torno da reunião do FOMC.
A volatilidade implícita rastreada percebeu de perto por grande parte de setembro, mas aumentou o evento no evento, à medida que os fabricantes de mercado reprimiam o risco e os comerciantes lancem por longa gama. A propagação normalizada agora fica em 0,228ainda dentro de sua zona normal, mas ligeiramente elevada. Isso reflete os vendedores de gama premium extras que exigem absorver o risco, oferecendo oportunidades de renda em um ambiente de volatilidade moderado.
O revendedor flui em foco
Para complementar os spreads de volatilidade, o mapa de calor de greve premium de opções revela como os comerciantes estão se posicionando em greves.
Os meses recentes mostram que a venda de vendas abaixo e as compras de chamadas acima, enquanto nos últimos dias a demanda de vantagem se intensificou. Essa estrutura deixa os revendedores gama curtos na vantagem e na longa gama no lado negativo, forçando -os a comprar comícios e quedas como sebes. O fluxo resultante fornece combustível para estender os movimentos de vantagem, enquanto simultaneamente amortecem declínios, reforçando a estabilidade em torno das principais zonas de ataque.
Navegação macro com dados na cadeia
Depois de revisar os indicadores perpétuos e de opções, agora recorremos a métricas na cadeia para avaliar o mercado a partir de uma macro, perspectiva de investidor-comportamento.
Após a reunião do FOMC, a ascensão do Bitcoin para US $ 117,2k levou a maior parte da oferta de volta ao lucro. O modelo de base do custo de fornecimento mostra que o preço está agora acima da base de custo de 95% da oferta a US $ 115,2k. A sustentação desse nível é fundamental para manter o impulso do lado da demanda. Por outro lado, a falha em manter acima ele aumentaria a probabilidade de se contratar de volta à faixa quântica de 85% a 95% entre US $ 105,5k e US $ 115,2k, onde a condenação mais fraca e a pressão de venda renovada podem surgir.
Conclusão
O mercado de Bitcoin permanece delicadamente equilibrado após o comício do FOMC. Em futuros, a pressão líquida de venda no local foi compensada pela liquidez renovada em perpétuos, onde apertos curtos e liquidações desempenharam um papel fundamental.
Os mercados de opções destacam o registro de interesse aberto e uma expiração trimestral histórica, apontando para o potencial de volatilidade aumentado, com os fluxos de revendedores fornecendo suporte em quedas e combustível para comícios.
Na cadeia, o Bitcoin negocia acima da base de custo de 95% da oferta, um nível que agora serve como uma linha crítica na areia. A retenção acima de US $ 115,2k sustentaria o impulso orientado à demanda, enquanto a perderia corre o risco de uma contração de volta para a faixa de US $ 105,5k a US $ 115,2k. Juntos, esses sinais sugerem que um mercado aguardando confirmação, onde a estabilidade acima dos principais níveis de custo-bacharel pode se estender, enquanto a fragilidade nos fluxos mantém vivos o risco de desvantagem.
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