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Depois de uma década de emissores de fundos tentando oferecer ETFs de bitcoin nos EUA, esses lançamentos em janeiro de 2024 foram um grande negócio. Os ETFs Ether chegaram aos mercados dos EUA seis meses depois.
Hoje marca mais uma data inesquecível, com o ETF Bitwise Solana Staking (BSOL) entrando em operação na Bolsa de Valores de Nova York.
“Este é um dos grandes ativos; está no Monte Rushmore da criptografia”, disse-me Matt Hougan, CIO da Bitwise. “Não temos muitos desses lançamentos, então este é um momento realmente emocionante.”
A capitalização de mercado de Solana é de aproximadamente US$ 110 bilhões – atrás apenas de BTC (US$ 2,3 trilhões), ETH (US$ 495 bilhões), Tether (US$ 183 bilhões), XRP (US$ 158 bilhões) e BNB (US$ 156 bilhões).
Antes de entrarmos na demanda por um ETF solana dos EUA, vamos começar com o momento do lançamento – já que a Bitwise chegou ao mercado à frente dos concorrentes. Hougan admitiu para mim que uma mente jurídica – como a do conselheiro geral da Multicoin Capital, Greg Xethalis – poderia talvez explicar de forma mais eloquente o que aconteceu:
O Bitwise S-1 arquivado em 8 de outubro incluía a linguagem necessária que o analista da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, apontou (abaixo). Isso deu ao BSOL um caminho para o lançamento 20 dias depois.
“Como emissor, você não pode permitir que a disfuncionalidade do governo interrompa seus planos de negócios; não sabemos quando a paralisação terminará”, disse Hougan. “Esses registros estavam completos, estavam prontos e, portanto, de acordo com as regras estabelecidas na (Lei das Sociedades de Investimento de 1940), eles meio que marcharam para o mercado se você não tiver aquela alteração atrasada.”
A Bitwise pretende apostar 100% das participações SOL do Fundo – com o objetivo de maximizar a exposição a recompensas médias de aposta em torno de 7%. A BSOL procura cumprir os resgates numa base T+2, dado um período típico de “esfriamento” – para desestabilizar a SOL – de 48 horas ou menos. Durante circunstâncias extraordinárias, a página 90 do S-1 do fundo descreve o que aconteceria:
Com isso resolvido, que tipo de demanda veremos por ETFs SOL?
O próprio Hougan disse no DAS Londres no início deste mês que muitos investidores institucionais que impulsionam este mercado altista “não conseguem pronunciar solana”. Matt Kunke, da BlackRock, me disse no palco do mesmo evento que o maior gestor de ativos do mundo estava adiando a busca por um ETF SOL, visto que muitas instituições ainda precisam de educação sobre BTC e ETH.
No entanto, um grupo de instituições/consultores financeiros querem investir é no crescimento da stablecoin e da tokenização, argumentou Hougan. É difícil encontrar pessoas pessimistas quanto ao potencial desses segmentos. A capitalização de mercado da stablecoin está se aproximando de US$ 300 bilhões, enquanto o mercado de ativos tokenizados do mundo real (RWAs) é de aproximadamente US$ 35 bilhões.
Embora a ETH seja o player dominante aqui, Solana tem uma participação material e crescente. A presidente do Solana Policy Institute, Kristin Smith, rotulou o blockchain como “infraestrutura financeira crítica para o futuro da economia digital”.
Este gráfico do gráfico RWA.xyz mostra o valor de stablecoins/RWAs tokenizados em cada cadeia:
“É difícil saber quem vencerá nos próximos cinco anos”, disse Hougan. “Então, acho que o público tradicional vai querer possuir tanto ETH quanto Solana.”
Os ETFs de bitcoin dos EUA tiveram um sucesso sem precedentes desde o início. Os produtos ETH inicialmente tiveram um interesse nada assombroso – embora os fluxos tenham aumentado nos últimos meses, mostram os dados da Blockworks Research:
A narrativa e o momento são essenciais para o sucesso dos lançamentos de ETFs. O BSOL chega ao mercado quando esse tema de stablecoin/tokenização está mais definido. Os ETFs ETH não tiveram esse vento favorável em julho de 2024.
Assim, Hougan disse sobre os produtos Solana: “Ajustado ao tamanho, acho que pode ser o lançamento de ETP de maior sucesso de todos os tempos”.
Não necessariamente perto dos US$ 38 bilhões em entradas líquidas que os ETFs de bitcoin tiveram em seu primeiro ano, esclareceu ele – chamando isso de “comparação absurda”. Mas fluxos que representam uma percentagem maior da capitalização de mercado do SOL, muito menor.
Embora tenhamos nos concentrado no SOL hoje, é importante notar que os ETFs hedera (HBAR) e litecoin (LTC) da Canary Capital também foram ao ar hoje na Nasdaq.
O governo provavelmente precisará reabrir antes de recebermos a enxurrada de lançamentos de ETFs criptográficos que o mercado espera. Quando isso acontece, ninguém sabe.
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Fonteblockworks
