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O analista de criptografia Maartunn (@Ja_Maartun) alertou em 14 de setembro que um padrão de mercado familiar – e historicamente hostil reapareceu: a alavancagem especulativa derramando em altcoins, enquanto os derivativos do Bitcoin permanecem conspicuamente mutados. “A história não se repete, mas muitas vezes rima, e agora um grande sinal de alerta está piscando”, disse ele, enfatizando que sua mensagem não é incitar o pânico, mas para sinalizar uma mudança no clima do mercado que “qualquer investidor inteligente” não deve ignorar.
No centro do diagnóstico de Maartunn, está o interesse aberto, o valor nocional de futuros ativos e posições perpétuas nos locais. “Continuamos jogando em torno desse termo, interesse aberto. O que é?
Momento de “cadeiras musicais da cripto
Em sua leitura, o interesse aberto do Altcoin é “através do telhado”, enquanto o Bitcoin – “a âncora de todo o mercado” – é plano. A divergência, ele argumentou, é precisamente o que precedeu o retirado do final de 2024. “A especulação do Altcoin está esquentando – a diferença entre o BTC e o Altcoin Open Interest apenas atinge uma nova alta”, escreveu Maartuun via X.
Maartunn ancorou seu aviso em um análogo recente. “Em dezembro de 2024, a mesma história foi exibida. A especulação Altcoin estava correndo solta, enquanto o Bitcoin estava apenas estagnado. E o resultado? Não era bonito”. As consequências imediatas, lembrou-se, foi uma remarcada nítida e ampla e depois uma consolidação tediosa.
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“Estamos falando (sobre) uma queda de 30%”, disse ele sobre a mudança do Bitcoin, acrescentando que esses declínios “não acontecem no vácuo”. Retiros de liquidez para a segurança, as correlações aumentam e “aquelas altcoins especulativas e altas e especulativas … são mais difíceis”. O que se seguiu foi “três meses inteiros” do RangeBound “Chop Modus”, um período que historicamente sangra estratégias de impulso e pune a alavancagem tardia do ciclo.
Para ilustrar como as fases de alavancagem pesam abruptamente, ele se apoiou em uma metáfora. “É um jogo de alto risco de cadeiras musicais”, disse ele. Enquanto os fluxos forem positivos, “a festa está em pleno andamento, e todos se sentem como um gênio”. O risco estrutural surge no momento “a música para” – uma manchete adversa, um choque macro exógeno ou simplesmente a profundidade da oferta cansada.
“Todo mundo faz uma corrida louca por uma cadeira, por segurança. Mas em pânico, simplesmente não há cadeiras suficientes para todos, e alguém sempre fica segurando a bolsa.” Na microestrutura orientada por derivados da Crypto, esse traço se traduz em desbaste vigorosos e liquidações que podem cascata em cascata nos livros de ordem fina.
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Fundamentalmente, Maartunn enquadrou sua avaliação como risco situacional – não uma chamada determinística. “Não se trata de prever um acidente ou tentar causar pânico, de modo algum”, disse ele desde o início. O ponto, antes, é reconhecer que a “crescente divisão no mercado” entre a exuberante alavancagem altcoin e uma base de bitcoin moderada “não pode durar para sempre”. “O nível de risco no mercado aumentou claramente”, concluiu. “A música ainda está tocando, mas provavelmente é um bom momento para saber onde estão as saídas de emergência”.
A questão em aberto é a que ele deixa os espectadores: se isso é apenas “o mercado … desfrutando da música antes de outro mergulho doloroso”, como em dezembro de 2024, ou “desta vez realmente (é) diferente”. Em ambos os casos, a tese de Maartunn depende da mesma configuração observável: um acúmulo de exposição a derivados de altcoin, que não está confirmando a expansão no posicionamento do Bitcoin. Se o passado é um guia, a divergência é menos uma ferramenta de tempo do que uma etiqueta de aviso na fase atual do ciclo – uma que tende a terminar não quando todo mundo espera, mas quando a liquidez pisca.
No momento, o valor total do mercado de criptografia custava US $ 4,0 trilhões.
Imagem em destaque criada com Dall.e, gráfico de Tradingview.com
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