As empresas do Tesouro do Bitcoin (BTC) estão enfrentando uma situação bastante crítica, pois seu prêmio de mercado sobre as participações subjacentes ao BTC se reproduzem em meio à queda de volatilidade e uma nítida desaceleração em novas compras.
Notavelmente, as compras mensais do BTC por essas empresas caíram 97% desde novembro de 2024, refletindo uma abordagem de mercado altamente cautelosa nos últimos meses. No entanto, dados recentes do criptoquante sugerem a necessidade de uma mudança imediata na estratégia.
A queda de volatilidade do Bitcoin ameaça o valor de mercado do Bitcoin Treasuries
Geralmente, o Bitcoin Treasuries Trade com um prêmio, o que significa que seu valor de mercado excede o valor real do BTC que possui, pois os investidores acreditam que essas empresas podem aumentar suas participações, monetizar a volatilidade e agir como uma exposição segura à principal criptomoeda. Portanto, o valor do ativo líquido do mercado (MNAV), que compara o preço das ações dessas empresas com o NAV de suas participações no Bitcoin, é sempre maior que 1.
No entanto, o Chefe de Pesquisa Cryptoquante, Julio Moreno, compartilha que a volatilidade anualizada do Bitcoin caiu para mínimos de vários anos, removendo um fator importante desse prêmio, pois os tesouros têm menos oportunidades de capitalizar as mudanças de preço e justificar avaliações acima de suas participações subjacentes à BTC.
Ao analisar os dados do mercado para estratégia, o maior titular corporativo do BTC, pode-se observar que certos picos de volatilidade produziram períodos quando o MNAV subiu acima de 2,0, principalmente no início de 2021 e novamente em meados de 2024. Durante essas janelas, as empresas do Tesouro conseguiram monetizar a volatilidade, aumentando o patrimônio ou a dívida com um prêmio e implantando esses recursos em rápidas compras do BTC.
Atualmente, no entanto, a volatilidade comprimiu muito abaixo de 0,4 log de retorno diário anualizado, atingindo seu nível mais baixo desde 2020. A curva de volatilidade de achatamento coincidiu com um declínio constante no MNAV, que voltou para 1,25. Esse prêmio de estreitamento sugere que os investidores não vejam mais as empresas do Tesouro como oferecendo alavancagem significativa sobre simplesmente manter o Bitcoin diretamente.
Enfraquecer a demanda compostos problema do tesouro
Sem o “combustível” das mudanças de preço, as empresas do Tesouro do Bitcoin lutam para expandir suas participações de maneiras que justificam uma avaliação premium. Embora houvesse explosões isoladas de compra no final de 2024 e no início de 2025, a atividade geral permanece silenciada.
Correspondentemente, o MNAV da estratégia está tendendo a descendente desde a virada de 2025, mesmo quando o próprio BTC negociou uma faixa de preço relativamente elevada em comparação com os últimos anos. Os dados sugerem que, quando o Tesouro compra de forma agressiva, o entusiasmo dos investidores aumenta o MNAV, reforçando o ciclo de emissão de premium e acúmulo de BTC.
Julio Moreno explica que, para que o prêmio do MNAV persista, é necessária uma recuperação na volatilidade do BTC e a demanda renovada por meio de compras em larga escala. Até então, as empresas do Tesouro podem achar cada vez mais difícil justificar as avaliações acima do valor do ativo líquido do Bitcoin, forçando os investidores a considerar uma exposição direta ao Bitcoin para retornos, e não na estratégia corporativa.
No momento, o Bitcoin negocia em US $ 115.810, refletindo um ganho de 4,72% na semana passada.
Imagem em destaque de Pexels, gráfico de Tradingview
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Fontebitcoinist
