Sumário executivo
- O Bitcoin permanece na “Gap Air” de US $ 110 mil a 116 mil após a contratação de sua alta de agosto de todos os tempos. O salto de US $ 107 mil foi apoiado pela compra de dipação, mas a pressão de vendas de detentores de curto prazo terminou o momento até agora.
- A obtenção de lucro em titulares de 3 a 6 meses e a realização de perdas dos recentes principais compradores criaram ventos contrários. A sustentação de uma manifestação exige que o preço se estabilize acima de US $ 114 mil para reconstruir a confiança e atrair entradas.
- A liquidez na cadeia ainda é construtiva, mas tendência mais baixa. Enquanto isso, os fluxos de ETF diminuíram para ~ ± 500 BTC/dia, enfraquecendo a demanda de tradfi que anteriormente alimentou uma vantagem em março e dezembro de 2024.
- Com a demanda à vista suavizada, os derivados se tornaram o principal motorista. A base de futuros e o volume permanecem equilibrados, e as opções de interesse aberto estão aumentando, apontando para uma estrutura de mercado mais gerenciada pelo risco.
- O mercado fica em uma encruzilhada, recuperando US $ 114 mil, pode desencadear um impulso novo, enquanto uma quebra abaixo de US $ 108 mil corre o risco de expor a banda inferior do próximo cluster, perto de US $ 93 mil.
Variando em lacuna
Após meados de agosto de todos os tempos, o momento do mercado desapareceu constantemente, puxando o Bitcoin abaixo da base de custo dos principais compradores recentes e voltando aos US $ 110 mil a US $ 116 mil “Gap Air”. Desde então, o preço flutuou dentro desse intervalo, preenchendo -o gradualmente como redistributos da oferta. A questão principal agora é se isso representa consolidação saudável ou a primeira etapa de uma contração mais profunda.
Conforme mostrado na distribuição de base de custos (CBD), que mapeia onde a oferta foi adquirida pela última vez nos níveis de preços, o salto de US $ 108 mil foi sustentado pela pressão de compra clara na cadeia-uma estrutura de “compra-the-dip” que ajudou a estabilizar o mercado.
Este relatório examina a dinâmica e o momento do lado da venda nos indicadores na cadeia e na cadeia, destacando as forças com maior probabilidade de impulsionar o próximo movimento decisivo do Bitcoin para fora desse intervalo.
Clusters de suprimento de mapeamento
Para começar, primeiro mapeamos a base de custo dos clusters em torno do preço atual, pois esses níveis geralmente ancoram a ação de preços de curto prazo.
Com base no mapa de calor do CBD, três coortes distintas de investidores estão atualmente moldando a ação dos preços:
- Os principais compradores nos últimos três meses, com uma base de custo perto de US $ 113,8 mil.
- Os compradores de mergulho no último mês agruparam cerca de US $ 112,8 mil.
- Os detentores de curto prazo dos últimos seis meses, ancorados perto de US $ 108,3 mil.
Esses níveis definem o intervalo de negociação atual. A recuperação de US $ 113,8 mil devolveria os principais compradores para lucrar e alimentar uma continuação de alta. Uma quebra abaixo de US $ 108,3 mil, no entanto, corre o risco de derrubar os titulares de curto prazo à perda, potencialmente desencadeando a pressão de venda renovada e abrindo um caminho para a próxima banda baixa do grande cluster de suprimentos a US $ 93 mil.
Lucro com lucro por detentores de curto prazo experientes
Depois de identificar os clusters de suprimentos imediatos em torno do preço atual que moldamos o intervalo, consideramos a seguir como diferentes coortes de titulares se comportaram durante o rebote de US $ 108 mil a US $ 114 mil.
Enquanto os compradores de dipbuyers deram apoio, a pressão de venda veio principalmente de detentores experientes de curto prazo. A coorte de 3 a 6 meses percebeu cerca de US $ 189 milhões por dia (SMA de 14 dias), representando aproximadamente 79% de todos os lucros do titular de curto prazo. Isso sugere que os investidores que compraram no início da queda de fevereiro a maio usaram o salto recente para sair com lucro, criando ventos notáveis.
Os principais compradores percebem perdas
Além de obter o lucro por investidores experientes de curto prazo, os principais compradores recentes também pesaram no mercado, realizando perdas durante a mesma recuperação.
A coorte atualizada realizou perdas de até US $ 152 milhões por dia (SMA de 14 dias). Esse comportamento reflete os períodos de estresse anteriores em abril de 2024 e janeiro de 2025, quando os compradores de pico capitularam de maneira semelhante.
Para que uma manifestação de médio prazo seja retomada, a demanda deve ser forte o suficiente para absorver essas perdas. A confirmação viria se o preço se estabilizasse acima de US $ 114 mil, restaurando a confiança e incentivando novas entradas.
Liquidez absorvendo o lado de venda
Com a realização de lucros e perdas pressionando o mercado, o próximo passo é avaliar se a nova liquidez é forte o suficiente para absorver esses vendedores.
O lucro realizado da NET, expresso como uma parcela do valor de mercado, fornece essa medida. A SMA de 90 dias atingiu 0,065% durante a manifestação de agosto e, desde então, se mostrou mais baixa. Embora mais fraco do que no pico, o nível atual permanece elevado, sugerindo que as entradas ainda fornecem suporte.
Enquanto o preço mantém acima de US $ 108 mil, o cenário de liquidez permanece construtivo. Um colapso mais profundo, no entanto, poderia drenar essas entradas e parar mais comícios.
Tradfi flui perdendo vapor
Além dos fluxos na cadeia, também é fundamental avaliar a demanda externa via ETFs, que foram um dos principais fatores desse ciclo.
Desde o início de agosto, os Flows do US Spot ETF caíram acentuadamente, agora pairando perto de ± 500 BTC por dia (SMA de 14 dias). Isso está muito abaixo da intensidade de entrada que apoiou comícios anteriores no ciclo atual, ressaltando uma perda de impulso dos investidores da Tradefi. Dado o papel fundamental que os ETFs desempenharam em abastecer de cabeça, sua desaceleração adiciona fragilidade à estrutura atual.
Derivados no centro das atenções
Com a liquidez na cadeia amolecendo e a demanda por ETFs, o desbotamento, a atenção agora muda para os mercados de derivativos, que geralmente definem o tom quando os fluxos de ponto enfraquecem.
O viés do delta de volume, medindo o desvio do delta de volume cumulativo de sua mediana de 90 dias, recuperou durante o rebote de US $ 108 mil, sinalizando a exaustão do vendedor em locais como Binance e Bybit. Isso sugere que os comerciantes futuros ajudaram a absorver a pressão recente de venda.
No futuro, a evolução do posicionamento dos derivados será fundamental para navegar no mercado nesse ambiente de baixa liquidez à vista.
Um mercado de futuros equilibrados
Olhando mais profundamente em futuros, encontramos um mercado que parece equilibrado, em vez de superaquecido.
A base de futuros anualizados de três meses permanece abaixo de 10%, apesar dos preços mais altos, refletindo a demanda constante por alavancagem sem os extremos que frequentemente precedem liquidações. Isso sugere uma estrutura mais saudável, mais consistente com a acumulação do que a especulação.
O volume de futuros perpétuos também permanece abafado, alinhando-se com a pausa típica pós-euphórica. A ausência de picos agressivos de alavancagem aponta para um avanço construído sobre as fundações mais firmes do que em excesso especulativo.
Opções crescendo papel no gerenciamento de riscos
Por fim, o mercado de opções fornece uma visão mais aprofundada de como os participantes estão gerenciando riscos e moldando a exposição.
As opções de Bitcoin, o interesse aberto, atingiu o recorde, refletindo sua crescente importância. Com os ETFs oferecendo acesso à vista, muitas instituições preferem opções para gerenciar riscos por meio de puts protetores, chamadas cobertas ou estruturas de risco definido.
A volatilidade implícita continua a diminuir, um sinal de um mercado mais maduro e líquido. A venda de volatilidade, uma estratégia de troci comum, introduziu uma pressão constante descendente nos níveis implícitos, resultando em uma ação de preço mais estável em comparação com os ciclos anteriores.
A composição de juros abertos mostra uma inclinação clara em relação às chamadas sobre os resultados, principalmente durante um regime de formação superior, destacando um mercado que se inclina otimista enquanto ainda gerencia o risco de queda. Juntos, essas dinâmicas apontam para uma estrutura de mercado mais saudável e gerenciada por riscos que pode amortecer os próximos movimentos eufóricos e de baixa.
Conclusão
O mercado de Bitcoin é atualmente definido por um delicado equilíbrio entre a pressão do lado da venda e o enfraquecimento das entradas. O lucro dos titulares de curto prazo experiente, combinado com a realização de perdas por mais compradores recentes, limitou o momento de vantagem e deixou a faixa de US $ 110 mil a US $ 116 mil como o campo de batalha dominante.
A liquidez na cadeia permanece construtiva, mas está tendendo mais baixa, enquanto os fluxos de ETF-uma vez que a pedra angular da vantagem desse ciclo-perderam a intensidade. Como resultado, os mercados de derivativos assumiram maior importância, com atividades de futuros e opções, ajudando a absorver a venda e moldar a direção do preço. Encorajantemente, o posicionamento de Base Futures e Opções refletem uma estrutura mais equilibrada do que nas fases superaquecidas do passado, apontando para um mercado que avançava mais firme.
Olhando para o futuro, a capacidade de recuperar e manter acima de US $ 114 mil será fundamental para restaurar a confiança e o desenho de entradas novas. Não fazer isso corre o risco de estresse renovado para os titulares de curto prazo, com US $ 108 mil e, finalmente, US $ 93 mil como os principais níveis de queda. Em suma, o Bitcoin fica em uma encruzilhada, com derivativos apoiando a estrutura unida, enquanto a demanda mais ampla deve se fortalecer para alimentar o próximo rali sustentado.
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