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“É imprudente pagar muito, mas é pior pagar muito pouco.”
– John Ruskin
A meia-vida de uma oportunidade de mercado é uma função dos atritos envolvidos na exploração.
Uma oportunidade de negócio como a venda de GPUs pode durar para sempre porque as GPUs e o software proprietário necessário para executá -las são difíceis de fazer.
UM financeiro A oportunidade como arbitrar uma ação entre as trocas pode durar apenas uma fração de segundo, porque é fácil negociar em bolsas de valores.
As empresas de tesouro de ativos digitais (DATs) estão em algum lugar no meio.
Atualmente, há uma onda louca de novos dados que buscam arbitrar o prêmio de que os investidores estão dispostos a pagar por tokens de criptografia mantidos por uma empresa listada em câmbio.
Mas leva meses para uma empresa ser listada em trocas; portanto, apesar de todos os novos participantes, a janela de oportunidade ainda não foi fechada.
Todo mundo espera que seja em breve, portanto, apenas os mais rápidos do mercado provavelmente lucram.
Chegar lá por meio de um IPO está fora de questão – disputando todos os advogados e banqueiros, sendo aprovados pela SEC e o marketing de um acordo para os investidores pode levar um ano ou mais.
Uma listagem do SPAC é mais rápida – ela pode comprimir o processo de listagem até seis meses ou mais, pois vários DATs estão tentando atualmente.
Eles ainda podem não chegar a tempo.
O prêmio para criptografia listada na troca (medida por MNAV) já está diminuindo- antes Qualquer um dos acordos de SPAC propostos foram finalizados.
Portanto, para obter uma nova empresa listada na bolsa de valores antes que a oportunidade seja arbitrada, a única opção pode ser adquirir uma empresa que já está na bolsa de valores.
Isso está criando algumas exposições estranhas para os investidores.
Recentemente, tivemos uma empresa de biotecnologia que se tornou uma ETH DAT, uma fabricante de brinquedos A Tron Dat, fabricante de produtos de limpeza de um Doge Dat, e uma empresa de bem -estar, um Botk Dat.
Na maioria dos casos, a única característica redentora dessa variedade estranha de empresas é que eles já estão listados em uma bolsa de valores dos EUA.
Um novo Solana Dat, por exemplo, foi criado por uma aquisição de fato de uma empresa que desenvolveu um novo tipo de tecnologia de seringa.
Não é um bom negócio.
No primeiro trimestre deste ano, a tecnologia Sharps registrou US $ 0 em receita e uma perda operacional de US $ 2 milhões. No final do ano passado, a empresa disse à SEC que tinha “dúvida substancial” sobre sua capacidade de continuar como uma preocupação. Em 2023, a empresa de contabilidade da Sharps renunciou porque a empresa “não atendeu (sua) métricas de tolerância ao risco interna”.
E, no entanto, a empresa recém-focada em criptografia diz que permanecerá no negócio de vender seringas.
Esse compromisso com uma empresa com falha – totalmente não relacionada à nova missão da empresa de acumular criptografia – parece desafiar a lógica de negócios.
Mas tem lógica financeira.
“Se você não criar um negócio operacional real, além do acúmulo de ativos de criptografia”, escreveu Paul McCaffery em um e -mail nesta semana, “você será excluído dos índices Russell”.
Isso pode não parecer o pior destino do mundo para você, mas pode ser para um negócio que depende do comércio de preços de ações acima do NAV.
“A inclusão de Russell é essencial para monetizar o volante do mercado de capitais”, explica McCaffery. “Ele força a compra institucional na ordem de aproximadamente 17% da flutuação livre de uma empresa … e aumenta proporcionalmente à medida que as empresas emitem novas ações”.
Isso pode provar ser crítico de missão: um DAT que é excluído dos índices, alerta McCaffery, é quase certo que negocie abaixo do MNAV.
A negociação abaixo do MNAV é o equivalente a não vender nenhuma seringas; portanto, a exclusão de índice não é algo que eles desejam arriscar.
Esses não são os únicos riscos em ser uma empresa de ativos pura.
Sem um negócio operacional, um novo DAT pode ficar aquém dos requisitos de listagem de câmbio e enfrentar um maior escrutínio regulatório se a SEC considerar uma empresa de investimentos.
Como resultado, os investidores de sementes que criam esses novos DATs estão assumindo alguns riscos comerciais estranhos.
(E os riscos legais também-Andrew Keys alerta que os dats reversos são um “honeypot” para litígios.)
Obviamente, eles poderiam procurar empresas de alta qualidade para se fundir, mas isso seria 1) mais caro e 2) mais lento.
“Por enquanto”, explica McCaffery, “esses investidores insistiram em avaliações MNAV (ou muito próximas) com o foco principal na velocidade e o objetivo de tocar o volante do mercado de capitais o mais rápido possível”.
Em outras palavras, eles apenas querem a listagem da troca e algo que eles podem chamar de negócio operacional – e não querem pagar nada por isso.
Infelizmente, você recebe o que paga.
E na pressa de aproveitar a oportunidade antes que ela seja arbitrada, o que os investidores estão recebendo são alguns riscos estranhos.
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Fonteblockworks
